每周一公司-2936客思達-KY

<每周一公司>

2936客思達-ky，20190627，未拜訪。

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先講結論，爛公司，不要碰。

• 公司概況
1. 美國家具貿易大廠，營收幾乎來自美國，業務範圍跟臺灣可謂乎無關，回臺上市的原因我猜想單純因為董事長與總經理(夫婦)都是臺灣人，一個開南、一個東吳畢業。2018營收規模120億，市值20億，股本僅7.7億。
2. 集團員工約八百人，這營業額依照《Furniture Today》雜誌的排名，是全美第十大家具供應商(不過市占率僅約1%)。用的牌子是Coaster
• 產業位置
• 這小股本、小市值，所創造的營收如此龐大-他們是所謂的通路商。從亞洲(中國、馬國、越南等地)進行下單訂作、採購，再出貨給全美(散布美國)八千多家家具零售商、大型實體連鎖店及e-commerce(前者這八千多家中小型實體家具商約佔了客思達75%的營收，e-commerce則占了21%)
• 有什麼特殊？有幾個可以挑出來寫的，先寫我覺得最扯的：

1. 董事長夫婦+他們女兒在上市之後從公司領的薪水約莫兩千萬至三千萬(年報揭露的薪資級距太寬了)，全體董事及高層拿了約七千萬。這數字2016年佔公司淨利近兩成，2017年佔公司淨利230%(意味著拿得比公司淨利還多兩倍)；2018公司虧損兩千萬，這些傢伙有比較節制，只拿了五千多萬，真的非常節制呢。
2. 2018Q1莫名其妙因為"置櫃費"認列八百五十萬美金的成本，公司是說導入一個新品牌Scott living，初期為了因應大型實體連鎖店的要求而產出額外的置櫃費？我聽你在話唬爛！大型實體連鎖店占公司營收不過4%，另外這相當2.5億台幣竟然只是因為弄個"暫時性"的倉儲就產生的成本?我聽你在騙鬼
3. 公司最近面臨到的壓力是來自電商的競爭，畢竟公司有七成多的客戶是傳統小型實體家具商。網路通路的發展是一條不可逆的道路，公司雖極力想往電商發展(或者說，是幫客戶往電商發展)，但畢竟電商是大者恆大的產業，我是沒有很看好公司自建的平台是可以幫忙客戶賣出什麼東西啦，加上他們已經講了兩年了，最近的財務數字來看，也確實沒有看好的理由。

筋肉人短評：

雖然不敢說上市是來撈一筆的，可是董事長夫婦支付給自己的薪水毫不手軟，我看扒股東皮應該也沒什麼好心疼的。

然後營運模式就是很普通的貿易業，沒有看出來具有什麼特殊的利基，還要自己弄倉庫，買一堆可能賣不掉的貨。尤其三十億、將近四倍股本的存貨，要我相信它沒什麼營運風險，我是不信。