20191128公司資訊彙總

嗯...雖然明天晚上就要在國票首次登場了，但還是來產出一下好了。

8926台汽電 20191128，中信，親訪

台灣汽電共生股份有限公司，旗下有15間持股滿百或不滿百的子公司；主要可以拆成三大塊：獨資的官田電廠、合資的四家民營電廠及工程那塊(星能股份)。
台電持有27.7%的台汽電股份，而其他股東有南山人壽2.8%、大亞電線2.1%、東元電機2%...等機構投資；其他57.24%的股份是一般投資人。

• 營運概況
1. 以今年前三季的狀況來說，本業賺1.4億、業外賺8億，可以很明顯發現獲利幾乎來自"業外"。
2. 本業營收主要就是來自所謂的A.官田電廠及B.工程收入
1. 官田汽電廠。供應臺南官田工業區氣體及電力，但因為官田工業區屬於輕工業區，客戶有限、難有新客戶。這塊要多賺有幾個狀況：台電啟動夏月離峰增購、汽電共生緊急增購(有啟動獲利會好一點)。另外若能夠提高「膠片」燃用比例，也能夠提高單位熱值、降低成本(但這個評估看鍋爐的狀況再做調整)。最後是氣價的漲跌，氣價越高獲利越好，主因是售電價格是由氣價經公式來決定，所以佔成本七成的天然氣越漲、反而獲利越好。
2. 工程收入。這塊是由旗下100%持有的星能股份所貢獻，主要是承攬電力、再生能源等相關工程，這塊主要有台電示範風場土建工作、上緯海洋竹南離岸風電陸域輸變電電纜工程、沃旭能源離岸風電路上變電站統包工程(金額74億...)等，太陽能部分包括彰濱、台南鹽田等電廠的統包或部分工程
3. 總之，因為官田電廠收入就那樣、工程收入龐大，但工程那塊毛利率很低，所以近年來可以注意到營收一直上去、但毛利率一直下滑。副總說公司已經被股東打爆電話了。
3. 業外部分，主要來自四個民營電廠。星能電力：持股40.5%、森霸電力：持股43%、星元電力：持股41.27%、國光電力：持股35%
1. 他們這四家都是獨立燃汽電廠，一樣是受到氣價及臺電的調度而影響獲利。
2. 明年得看台電有沒有要減煤，若減煤則購氣，會有幫助
3. 這四家民營電廠能做的就是提高自己可以被台電購電的比例(容量因數)，這好像是要靠環評分數還是什麼東西來提高。
4. 其他應知：
1. 菲律賓弄了個廠，沒弄好，認列6000萬資產減損，還有兩億還沒認。
2. 業外部分2019Q4>2018Q4，但還是有歲修
3. 工程那塊明後年蠻看好的，因為很多都在明後年認。
4. 蒸氣的價格也是貼著成本-石油 來價格調整的，所以石油上漲、獲利會變好，Surprise？

筋肉人短評：嗯...這就是一家看著營收沒辦法估計獲利的公司，因為業外那四個民營電廠的獲利才是真正決定盈餘的關鍵；其實經過公司這樣一講，架構就清楚了很多，不過我還是沒辦法透過每個月出來的營收來追蹤這家公司，變得好像台電是否增購及天然氣價格這兩個因素才是影響公司當年獲利的關鍵？

不論如何，這是一支標準的定存股，每年配息下來...即使買在2008年金融海嘯前的最高點，擺到現在加回所有配息等於賺了三倍左右，以Log算回來，每年的報酬平均有11%，難道有輸給買台積電的人嗎？










有，輸爆，人家台積電漲了七倍。


...
..............

好啦，至少贏過買道瓊ETF的

20191126公司資訊彙總

1218泰山 20191126，元大四樓，親訪

終於擺脫中國累贅

泰山今年70歲了，資本額五十億，產品分作人吃的及動物吃的，人吃的有食品、油脂，動物吃的有豆粉及畜產。食品沒什麼好講，寶特瓶、鐵罐甜品、冷藏新鮮屋這些都算；油脂以3.5公升當標準，3.5L以下為家用油，以上則為業務油；豆粉就是泰山進口黃豆進來磨，磨剩下的渣拿去餵豬；畜產相關就是...泰山有在彰化北斗養豬(新知識啊這個)，還有賣水產飼料，以前三季營收比重來看，消費事業55%、大宗事業33%、國外7%、其他5%。

• 營運概況
1. 2012年虧、2013年虧、2014年賺0.2元、2015年賺0.4元、2016年賺0.3、2017年賺0.9、2018年賺0.9、2019年光前三季就賺1.1元！上面看不出什麼沒關係，列出淨利率就很有fu了，2014年~2019年Q3淨利率分別為0.8%、1.5%、1.5%、4.1%、5.9%、8.4%。
2. 大家有沒有注意到泰山的獲利及獲利率在2016~2017年有很大的變化，主要是泰山家族政變、發生了經營權的異動，整個公司的氣象產生了質變。不僅結束中國那邊的某個爛合約(但也導致2016年Q4認了個損失)，而且新團隊在費用上也控制得更好，加上新團隊也比較支持管理層發展新產品，所以最近泰山的氣泡水就繳出不錯的成績單(雖然我也是會議中第一次喝...)。當然，糖的價格下滑對飲料業的毛利率也有一定的幫助。
3. 也因為有了獲利，自2017年開始也恢復了股利的發放。
4. 消費性產品毛利率較高(約20% up)，大宗產品7~10%附近。
• 未來展望
1. 目前沒有資產重估的計畫
2. 大陸的投資從2018年轉盈，今年會更好

筋肉人短評：這種公司沒有訪還真不知道怎麼讓近年獲利改善這麼多的，Google不到...。

最近手搖飲料店如雨後春筍般浮出，像我老家伸港飲料一條街(約兩百公尺?)約有10家左右的飲料店(含冰品)，對寶特瓶飲料的市場有一定的壓縮，這是比較不利的地方。

不過明年選舉...如果不意外，我們又會再一次地選出一堆地主民代，屆時看看房租上漲的壓力會不會讓街邊手搖店倒的倒、關的關，那泰山罐裝飲料這塊業務可能就要浴火重生了。

1514亞力20191126，元大四樓，親訪
亞力今年51歲了，他專門做電機相關的產品，2019年YTD產品比重：電力電子/通訊電源 26%、輸配電器材 24%、配電盤 21%、變壓器 12%、機電工程 11%、其他代理6%。電力電子品有通訊電源SMR、不斷電系統UPS(大型廠房用)、電動大巴充電器、太陽光電逆變器等；輸配電開關器材像是各種亭置式開關、斷路器等；配電盤當然就是配電盤；變壓器包括模塑形變壓器及非晶質變壓器；機電工程項是軌道工業(高鐵、臺鐵、捷運、輕軌)、太陽能發電系統、UPS系統工程等。

因為不知道怎麼判斷這公司，直接上memo

1. 目前比較看好智慧電網的需求，可以讓風光互補調度(風力發電強的時候太陽能發電不強，反之亦然)
2. 電訊市場需求來自5G，客戶有中華電信及台灣大哥大
3. 主要需求客戶有臺電、桃園國際機場及各種需要軌道的客戶
4. 軌道用O.C.S懸臂支持裝置及安裝工程(大家等火車或高鐵時有沒有注意車子上面有橫的電線竿及電線?那個就是O.C.S)，目前正在施工的案件有彰化段和宜蘭段、基隆至新竹、台南至屏東、淡水及安坑輕軌(明年開始)等電車線線路工程
5. 所以結論是...未來軌道建設的商機、半導體建廠的商機(需要機電工程)、太陽能光電逆變器PV Inverter、高效率通訊電源SMR、電動大巴充電設備(政府宣示的2030年市區公車全面電動化)及儲能設備。
6. 2017年開始毛利率有爬起來，主要是產品組合開始改變，因為配電自動化的比重加重，門檻比較高；加上半導體廠建廠需求帶動；再加上模塑變壓器國內大廠加美光買很多。

筋肉人短評：所以說工程類股本益比低就因為很難估，冏


2545皇翔20191126，元大四樓，親訪

皇翔建設，推案產品在大台北區、桃園。
一樣，上memo

1. 2018年8月開始，跨足「台北士林萬麗酒店」經營，等於是交給萬豪酒店管理，客房數104間，有全日餐廳、中餐、宴會廳、酒吧及茶坊，近一個月的客房收入約1146萬、餐飲收入1453萬、平均房價5281、住房率65.5%。進合併報表。
2. 都市更新計畫：
1. 新莊派出所(已完成，都更審核中)、
2. 土城頂埔案(2020M10取證)、
3. 板橋民權段(111年取照)。
3. 規劃中的都市更新計畫：
1. 富氏臨沂，已完成危老結構初審，目前洽談中。
2. 裕民路案，目前洽談合建契約中。
4. 興建中的個案：
1. 忠孝臨沂，也是要弄酒店，跟日商藤田合作，包底抽成，取照落在2020M7。
2. 台汽北站，這是一個大案，也跟萬豪合作，取照時間落在2022M12。
3. 板橋民權段，取照時間2022M3。
5. 成屋推案：
1. 紫鼎，中正區，可售25.5億
2. 御琚，信義區，可售160億
3. 新天"王勺"(注音不會打...)，松山區，35億
4. 捷二，大同區，26億，但是前天有公告說想要整棟賣掉，底價24億，預計標26億。
5. 御花園，新莊區，16.7億，這邊房價跌很慘，所以Q3交屋認列這邊有小虧，公司想要趕快脫手。
6. 國鼎，土城區，120億，加預售變130億
6. 預計推案：
1. 永寧站，2020M3，可售40億
2. 土城市中央路與中華路交叉處，傾向整棟賣掉或租，希望洽談到客戶，可幫忙量身訂做。

筋肉人短評：皇翔其實是一家購地的眼光很精準的公司，然後剛好遇到臺灣這個特有的奇葩稅制。真的是「實價檔下來，地主發大財。」。副總經理在會議上直接說他們不急著賣房子，因為庫存去化太快、都不一定買得回一片臺北市的地回來，因為現在噴。翻。了。

我印象有人有算過，如果把本來要拿去買房子的錢拿來買營建股，最後的結果是買營建股賺的比較快。我覺得不對，因為房地產的槓桿那麼大，怎麼可能會輸。

唉，臺灣經濟的果實好像都被地主拿走了齁QQ

20191122 IZAAX講座重點整理

Izaax 愛榭克，總經大神 

2019/11/22，在中正紀念堂辦公益講座，免費入場

• 先上重點，牛市終點尚未到來。

• 美股
1. 依照過去經驗，2030年S&P可能會一萬點、道瓊十萬點
2. 目前是熱絡期的最後一段，短期會面臨美國後期循環的榮景泡沫期。
3. 「AAII美國投資人信心指數」根本是神指標，是個震盪指標。
4. 道瓊三萬點可能落在2020Q2
5. 初領失業金人數要到2020H2才會上來，因為H1美國要普查、要人力
6. 大盤最後一段衝刺是由樂觀情緒+寬鬆預期所致，而不是在漲企業營利
7. 美債德債會大屠殺(末跌段)，跌下來之後是買點。美國十年債回檔目標是利率2.2~2.3%

• 中美貿易戰
1. 目前看起來是B劇本發生機率最高，所謂"未達協議、關稅照上、但部分豁免"
2. 承上，這個版本就會是漲到12月初，回個5%，回了之後聯準會會再降一次息(或是不降)並且在擴大資產購買幅度，刺激股市走最後一段
3. 景氣見頂落在2020H2~2021H1

• 非美市場

1. 中國要看到進口＞出口才是復甦開始
2. 中國明年CPI有5%，非常迫切，hold不到川普落選
3. 台灣市場=看景氣對策燈號，見藍燈買，沒看到綠燈之前不用賣。
4. 新興市場明年將有機會補漲，因為美元會走弱，走弱原因在於聯準會又開始擴表。
5. 香港要危機入市還是要落井下石？答：危城不入，別碰

• 其他
1. 明年通膨題材看油，熱錢會炒
2. 台股明年會換主流，因為資金環境很不同(變好了)，所以要找基期低的。
3. 他12月要出新書了

筋肉人短評：其實參加過幾次艾謝克的演講了，他每次都會強調「景氣末期循環」該有的資金配置，例如目前基本持股應該是三成、有跌加到五成、噴上去降到一成...來因應突如其來的反轉。不過我認為這是給資金部位大的人參考用的，畢竟他們的進出會卡到流動性，所以一般投資人其實不需要這樣。我十秒鐘、幾個鍵全選，就可以100%降到0%

愛榭克的看法是少數我會拿來當作大盤重要指標的要件之一，畢竟人家總經比我厲害一百倍、當然應該跟著他走。我目前還沒有看過總經看得比他更神的。但是神歸神，免不了還是會有看錯，像是他很早就喊空美債了，可是一直軋一直軋，軋到現在他還是覺得要跌，可是就是還沒發生，也許不久的將來吧？

20191121公司資訊彙總

6282康舒 20191121，永豐，買進，目標28元

開始前請先回顧(←請點)之前這一篇，寫在20190711、一樣是永豐寫的。
後來的走勢真如他預期地向上，到今天為止(還原權息後)大概漲了14%

• 營運概況
1. Q3每股大賺1.8元，相當於稅後9.3億、稅前盈餘16億，其中本業+0.47億，其餘15.4億都是業外......
2. 不免俗地還是要提一下六月底淡水廠火災，一次性認列火災處理費用0.7~0.8億(不過財報內是寫認列在其他利益及損失下...)，但同時也認列了1.4億元的火災理賠。
3. 火災的貢獻才1.4億、那麼Q3業外收入達15.4億是哪來的呢？就是上篇報告內提的處分康舒電子(東莞)部分土地使用權及其上建築物及附屬設備，東扣西扣第三季認列了14億。
• 未來展望
1. 展望2019Q4，因消費性應用需求不如預期，營收些許下調，但費用率回歸正常；永豐預估Q4單季營收YoY+6%，營業利益+300%(基期低)，稅後淨利+450%，每股盈餘0.45元。
2. 比較有看頭的題材有高毛利率的工業應用持續增加，包括伺服器、數據中心；另有核心路由器擴大在北美主要品牌的出貨、受惠五G巴拉巴拉...不過通篇找不到這些的營收比重，我真搞不懂沒營收比重寫這些到底是要幹嘛。
3. 其他還有2020年的燃料電池應用成長、智慧音箱電源相關的新業務...及高電壓(48Volt)新產品應用(包括車用與數據中心等大型機櫃電源、小型直流電電源模塊、入股Gogoro提供車內充電系統與換電站電源系統...等)
4. 總之，2019年全年永豐估計營收+12%、營業利益3.2億(發現給YoY沒啥意義，金額太小)，業外26.3億，稅後17.1億，EPS=3.3元。2020營收+6.6%、營業利益5.2億，業外20.2億，稅後16.3億，EPS=3.1元。

筋肉人短評：嗯...既然業外該認的已經認了、已知的利多已經實現，現在就要回歸到本業...只是本業又十分乏善可陳，所以應該是要回歸到找尋下一次可以認的業外去。
財報裡面是有提「康舒電子(東莞)有限公司」售後租回土地及建物一案，預估處分利益約為2.6億人民幣(相當台幣十億多、EPS貢獻兩塊附近)、租回3~5年，全部完成可認列利益及租賃開始期間約落在2020H2。左看右看應該就是這筆，只是也不是說什麼處分可以賺個十幾塊錢，不過就區區兩塊錢......。

股價從2015年後就再也沒有創高了(還原權息後)，算是整理了十分之久，最近默默突破創下新高，也許有什麼貓膩隱身在其中，值得挖挖。

地板有錢-淺談公開收購

公開收購-淺談大聯大公開收購文曄

相信大家最近都知道3702大聯大收購3036文曄(一ㄝˋ，請正音，謝謝)30%股權的新聞(←不知道的請點)
這邊簡單講一下該怎麼透過這種公開收購賺錢


可以撿錢的原理

• 因為大聯大是跟擁有文曄股票的人場外交易購買文曄，並非透過市場上直接買進文曄，所以你可以在股票市場上買進文曄、然後參與收購案，將文曄的股票透過場外交易的方式賣給大聯大。
• 大聯大訂出45.8元的公開收購對價，簡單說就是你把一股文曄股票賣給大聯大、他支付你45.8元
• 文曄現在股票市場上交易的價格為42.3元(今日收盤價)，今日高低點落在42.05~42.6元之間，交易量7,525張，成交金額3.2億。換言之，不會有買不到的問題。
• 大家應該有注意到交易價格與收購價格之間的價差為3.5元，扣除手續費、交易稅、匯費及巴拉巴拉費之後，應該還至少有三千多元的價差可以賺。

注意事項

• 真心不騙，建議只能做一張。(紅字、放大、粗體、底線、底色，這還沒看到真的是沒救。) 這算是比較冷門的規則，因為大聯大只買文曄的三成持股，所以說......假設你拿十張文曄去參與應賣，他可能不會全收(要看到底多少人參加應賣，可能很多可能很少，我也不會猜)；也許十張他只收走六張，剩下四張你就得吃風險。只能一張的理由就是他一個身分證保證收購一張、超過一張的部分按比例收購。所以說只要不要買超過一張，就是保證收購。超過一張的部分要吃被退還的股票價格波動的風險。
• 從市場上買到股票之後要等兩天才會交割(T+2)，交割後等於你拿到股票了，請親自到原開戶券商簽名、參與應賣。假如你現在人在臺北工作，但是以前是在南投的深山中開的戶頭，麻煩跑一趟回去簽名。若真的很遠或很無法，可以直接開大絕招，在臺北再開一個戶頭，用新開的那個戶頭買。
• 收購只到2019/12/12日，所以說最晚最晚需要在12/10當天買進、才能趕在12/12之前交割，然後12日當天、也是最後一天，一定要回原開戶處簽名。現在還有將近三周，這幾天隨時買進、兩天營業日後到券商簽名即可。他沒有先來後到的順序問題，大家不用急。
• 流程很簡單，走進去營業廳大聲呼喊我要參加公開收購，就會被人架去簽名了。

風險事項

• 如果大聯大收購文曄的數量少於29,516.8張，那收購就會破局。
• 如果文曄財報是假的，那收購也是會破局。可是如此一來會有一堆人爆炸，被告的告、被關的關，花個四萬多換這樣子好像也挺划得來？
• 手殘或眼殘、不小心買超過一張、買進價格與45.8太近、去券商簽名時違規停車被開單(我...)，都有可能會虧損，這方面風險還是要慎防。

其他補充

• 關於注意事項的第一點，其實以前是認帳戶的，你有幾個證券戶就可以做幾組"一張保證收購"，而非像現行的認身分證。但是自從樂陞案爆炸之後就改成認身分證了。加上因為樂陞案之後主管機關也怕了，所以現在都是規定先收錢才能公開收購。大聯大的錢已經到位，不會再發生收購違約的案件了。
• 明天文曄會漲會跌?有沒有更低可以買?這都沒辦法估，現在只知道可以用45.8元賣掉。
• 至於為什麼會有這麼大的價差在這邊給各位賺？因為誠如我剛剛所說，只有一張保證收購、買多張了去參加收購會有被退還的風險，所以股價並不會貼到45.8元。
• 因為收購到12/12，而12/10(含)當天買進都還來得及參加收購，所以目前可以合理推估股價至少會在這價位附近盤整到12/10；而12/11號起、因為買進的人已經來不及參與公開收購了，所以可以合理推估價格沒辦法繼續支撐在這價位、應會下跌(這建立在目前股價跳空上漲是因為收購案的關係上)。這純屬正常現象，請安心服用。
• 千萬別自作聰明因為想賺取12/11號起的下跌段而一頭熱跑去放空文曄。參考歷史，6230超眾被收購的時候也一堆人想賺收購期間結束後那一小段下跌段、而跑去放空超眾，結果被標借費軋到爆、然後股價也跌不太下去...幫QQ。這次是否會重演還是要看屆時有多少人拿現股去參加收購、有多少人還用融資買著、各家證金公司(或自辦)資券互抵之後的淨額差異，及標借發生時有多少人拿來借。這都是需要經過細心思考的，不要看到有券就傻空。
• 再多一層思考，是否可以買進現股N張參與收購、P張現貨準備參與標借(P張不參與收購)，然後好好猜測會有M張被收走，所以拿N張去參與收購的同時放空N-M+P的張數對沖退股的風險，並估計N-M+P張券單可能產生出的標借費s元，再用P張去參與標借、賺取r元標借費、用來跟s元互抵(只要你填的標借價格夠神，是辦得到的)，來達到整體營利的目的。這絕對是高手的領域，不想做這麼複雜的話拜託就買一張就好吧。
• 其實文曄有所謂的股期，12月的合約在12/18結算，其實是個很好的工具；可是現在已經逆價差兩塊多了，11-12的價差合約也從-0.5附近掉到-1.9。我也不知道收購結束之後文曄應該要跌到哪裡才算合理、到底多少價格才是合理的價差，但依照期貨的價格顯示，目前收購截止之後市場共識是跌到40.5元。
• 因為有十二月期貨價格40.5元可以買，所以說，現在沒有要參與收購或標借的文曄長投小股東，若沒有去賣現買期.就 真 的 是 盤 子 。
• 大聯大取得文曄之後到底要幹嘛、大聯大現在能不能買、文曄後市是否看好，皆不在這篇的討論範圍內，本肥才疏學淺，不會分析。

肥肉人(媽啊肚子變超大)短評
寫這麼多好像也只是為了那三千塊，只是這種錢真的是手指頭點一點、散散步、簽簽名就可以躺著領的錢，不拿真的可惜。

但是，因為莫非定律，散戶太壅擠的地方通常沒好下場(像樂陞案，一堆散戶爆炸)，大家還是自行評估大聯大發的這個紅包，到底該不該拿吧。

-------20200115更新----------

https://www.ftc.gov.tw/internet/main/doc/docDetail.aspx?uid=126&docid=16172
後來有delay，所以最後買進日有延後到1/20(春節前最後交易日)，而1/30是最後簽名的日期。

現在公平會已經通過了，真是歹戲拖棚，幸好是喜劇收場，哈哈

20191118公司資訊彙總

今天來寫一家怪公司...

1103嘉泥 20191118，宏遠，買進，目標26.7

真是一家亂七八糟的怪公司(←這我自己心得，如果要幫宏遠下標題，那就會是「高殖利率概念股」。)

按2019Q3財報部門拆解營收：水泥部門占比53.7%、房產部門占14.7%、台北港部門25.7%及其他6%；可是按部門損益拆解則僅有房產部門獲利0.9億，其餘水泥-0.3億、台北港-0.03億、其他-2.6億。
整家公司最後賺錢是因為台泥的股票股利+子公司房租收入(原本在合併報表，現在改採權益法)，及處分不動產，才有賺錢。

• 營運概況
1. 嘉泥目前已不產水泥。營收中占比達五成的水泥營收則是外購水泥(購自台泥)來進行銷售，也沒賺錢。
2. 房產部門占15%營收，以嘉新大樓為主，也是唯一獲利的部門，在鬼島當房東才是穩賺的唯一一條路。
3. 台北港部門占營收26%，以港務倉儲收入為主，其他另有旅宿收入，都虧損。
4. 2019年2月20公告「有鑑於國內外政經發展持續變化芭拉巴拉.....所以我們要賣掉一部份我們金雞母...」為由，處分嘉泥建設6%的持股。這一處分導致嘉泥對嘉泥建設的持股不再具有重大控制力(49.87%降到43%多)，所以不能再一起編成合併報表，而改用權益法認列。這也在報表上直接呈現出2019年營收及營業利益下滑、但業外獲利增加。嘉泥建設持有的大直明水路凱基大樓及美麗華旁邊RAW那一棟茹絲葵大樓的租金收入就不能在認到營收中。
5. 業外部分，今年收到了10億的股利，主要來自台泥。嘉泥持有台泥31.1萬張。
• 未來展望
• 我是不知道關係人交易一大堆、莫名其妙的背書保證及搞不懂為什麼要處分金雞母、最後到底是賣給誰的情況下，宏遠還可以估出一堆數字，Anyway，人家且估大家且信，反正也沒人會估了。
1. 宏遠認為上海嘉環混凝土廠不動產在2020Q1財報中會認列處分利益0.7億人民幣。
2. 持有的台泥在華南水泥市場表現好轉下共現有機會增加，分配的股利可貢獻嘉泥11.2億。
3. 嘉泥在日本沖繩蓋的「國際通飯店」在2020年M4開始正式營運，搭上東奧商機，可抵銷目前訓練飯店人力的費用，收入及獲利結構將好轉。但飯店要整體獲利還是得要等2021年。
4. 宏遠估計2019年EPS=1.87元，2020稅後EPS=1.5元，按照以前的配息率，現金殖利率會有8%；再搭配剛剛說的東奧飯店題材，所以宏遠喊買進。

筋肉人短評：因為股價創新高，讓我十分好奇發生什麼事情，直到看到宏遠的報告才恍然大悟，原來嘉泥是台泥的影子。請看下圖：

看線圖裡面好像台泥比較弱，那是因為我不會使用Stock-ai，不會切還原權息的圖

如果還原權息，嘉泥在2014/12/31相當於12.11、現在20.45；台泥同時期28.49、現在42.1，依照漲幅來看，嘉泥跟台泥漲幅分別是69%/48%，嗯...嘉泥漲比較多、台泥比較弱...
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我錯怪嘉泥了嗎冏。

不過嘉泥股價表現明顯勝過台泥是最近幾個月才發生的事情，可能最近資金選擇炒比較小支的公司吧(台泥市值2,200億，嘉泥150億)。但這也只是猜，我也說不透。

總之，我是不會買這種亂七八糟的東西啦，要買水泥我還是會選台泥或亞泥，倒是水泥股最近表現都還蠻強的，說不定要帶盤了?

中山北路上的嘉新大樓

明水路凱基大樓，奇怪應該很高的怎麼看起來矮到爆

赫士盟大樓，RAW那一棟，也叫茹絲葵大樓lol

20191115財報篩選

公布完畢了，直接上篩選。

股票代號	股票名稱	收盤價
2548	華固	88.70
2851	中再保	19.05
2524	京城	30.95
2643	捷迅	36.90
6596	寬宏藝術	73.20
3605	宏致	28.00
6494	九齊	31.90
6208	日揚	26.95
3038	全台	18.05
5403	中菲	40.70
3709	鑫聯大投控	19.95
6570	維田	39.20
6126	信音	12.95
3050	鈺德	11.05
8367	建新國際	24.00
2385	群光	92.20
6629	泰金-KY	52.30
3211	順達	64.10
2414	精技	22.60
2367	燿華	35.00
2608	嘉里大榮	38.15
6210	慶生	48.60
8048	德勝	40.15
6234	高僑	27.25
3031	佰鴻	15.65
5353	台林	19.10
3217	優群	62.80
1256	鮮活果汁-KY	214.50
3049	和鑫	13.35
2458	義隆	90.40
5460	同協	11.70
3479	安勤	81.00
1777	生泰	82.90
3317	尼克森	46.10
2640	大車隊	74.10
4175	杏一	75.10
2383	台光電	126.00
2884	玉山金	27.05
3017	奇鋐	40.10
3293	鈊象	383.00
6457	紘康	29.45
1541	錩泰	36.40
6112	聚碩	33.80
5215	科嘉-KY	72.90
1227	佳格	61.30
8016	矽創	165.50
4766	南寶	152.00
2449	京元電子	37.50
4107	邦特	132.00
2642	宅配通	29.70
1232	大統益	123.50
3324	雙鴻	201.00
6217	中探針	36.70
2345	智邦	175.50
3218	大學光	62.90
4763	材料-KY	123.00
3131	弘塑	214.00
1464	得力	27.35
3406	玉晶光	418.00
2106	建大	31.25
1752	南光	42.35
8341	日友	252.00
3338	泰碩	91.40
2395	研華	310.50
6683	雍智科技	220.50
3653	健策	179.50
6417	韋僑	65.20
1786	科妍	71.80
5274	信驊	837.00
2101	南港	52.00

以前本來會用市值去篩掉20億以下、一千億以上的標的，後來想想這好像也不是必然條件。

以上是按照過去四季盈餘計算出的本益比排列，由上到下為由低到高。

因為這季財報很亮眼，所以用比較硬的標準來篩、找出來的標的還是一大堆，請大家耐心點慢慢找。

我也還沒開線圖看，等下一檔一檔刪，目前先把連看都不想看的刪掉。

20191113財報快報

以下「幾乎沒有」先看過股價走勢圖，所以下決策前請先自行判斷市場是否已反映。

也有可能公司前幾天已公告，今天才上傳財報，我也沒先對過，請自己查查新聞，看看這財報是否過時、已知。

• 財報
• 5283禾聯碩，還可以，單季3.34，近四季10.3元，只是進入淡季。
• 2524京城，還可以，單季1元，近四季3.2
• 4107邦特，還行，只是籌碼比較亂，怕.jpg
• 6217中探針，不錯，營收+37%、營利+210%、稅後+100%，單季0.7，近四季1.9
• 6538倉和，營收+95%、營利+1001%、營利+1447%，主要是基期太低。單季2.8、近四季+7.2，狀況好不好應該不需要我多嘴了。
• 1787福盈科，還算不錯，毛利率新高、營利新高(微幅新高)，營收+0.2%、營利+29%、稅後+53%，單季0.5，近四季1.93，PE=14倍，不過沒量，有流動性風險。
• 2606裕民，不錯，營收雖然年比衰退，但營利卻能增長。營收-10%、營利+33%、稅後淨利+15%，EPS=1.02，近四季1.4。只是要注意這屬於景氣循環股
• 3218大學光，還不錯，十月營收也還算亮麗，只差在Q2財報太好，QoQ季減。營收YoY+18%、營利+57%、稅後+32%，單季0.7，四季賺三塊。
• 3207耀勝，嗯...市值6億的小公司，虧轉盈，毛利率新高，本業翻正，單季EPS=0.24，近四季依然虧損 -0.55。有興趣的可以研究一下毛利率為何新高
• 2453凌群，營收+22%、營利+714%、稅後+74%，基期太低。單季EPS=0.28；近四季=1.1，成長39%，還算行吧。
• 6552易華電，營收+60%、營利+208%、稅後+213%，可惜每季的成長率在下滑，不愛。
• 2348海悅，房地產炒起來
• 1220台榮，YOOO，營利新高、毛利率新高，是怎樣，玉米也沒什麼大波動阿，還是日本珍奶店為求原味跑來臺灣叫糖漿XD?
• 6451訊芯，雖然是鬼股，但是繳出來的財報還算不錯。營收+13%、營利+254%、稅後淨利+143%，單季=2.6，近四季=6.2元，PE=25倍。
• 4728雙美，本業獲利整個噴發，營收+144%、營利+387%、稅後+329%。
• 3570大塚，還不錯，營收+12%、營利+45%、稅後+50%，EPS=1.96，近四季7.55，PE不高。
• 6141柏承，嗯...說不上好，EPS=0.16，近四季0.17。
• 6230超眾，營收+4%、營利+23%、稅後+21%，EPS=2.5，近四季9.1，年成長率有些下滑，基期漸高
• 3557嘉威，登愣，答案公布，是個毛利率約40%的商品。EPS=0.45虧轉盈，近四季=0.56，雖然明天有可能利多出盡，但看著十月精美的營收....總覺得還沒走完?
• 3131弘塑，這支是今天最猶豫要不要上車的股票...營收+69%、營利+101%、稅後+30%，單季3.2，近四季9.8，PE22倍。感覺營運有回溫的fu
• 6221晉泰，營收+13%、營利+29%、稅後淨利+27%，EPS=1.1，近四季=3.9，還可
• 4119旭富，營收+21%、營利+28%、稅後淨利+26%，EPS=2，近四季=7.5，還行
• 2444兆勁，............他之前好像叫友旺，這家很有趣，可以研究看看為什麼還沒下市
• 2732六角，營收+24%、營利+88%、稅後淨利+150%，可惜年增率下滑中，基期漸高。
• 3406玉晶光，營收+113%、營利+349%、稅後淨利+378%，EPS=12.9元，近四季=18元。明天見雙燈，皆大歡喜，大家說好不好啊
• 9958世紀鋼，不知道什麼鬼東西入帳業外，完全不想研究，EPS=2.8元
• 5609中菲行，營收-13%、營利+94%、稅後+66%，單季0.8，近四季3.1，好存股，不存嗎?
• 2106建大，奇怪，不錯阿，這幾天殺什麼啦
• 3017奇鋐，營收+30%、營利+44%、稅後淨利+38%，我來查一查董娘到底有沒有賣股..............

• 嗯，確實有賣，可申報轉讓1034張、目前剩88張，我還以為是演狼來了。
• 寫兩小時已經開始寫到有點ㄙ一ㄟㄢ掉了，以下可能還有五十檔要寫，我就簡略著寫了。
• 2367耀華，很棒欸，奇怪怎麼沒噴
• 2643捷迅，不錯，又便宜，應該可以當存股
• 3202樺晟，毛利率新高，可以研究看看，這轉虧為盈的獲利還蠻有態勢的。
• 8028昇陽半，還是很棒，大成長，只是營收有點趨緩是個大隱憂。
• 3105穩懋，噴發，可是已知?
• 4767誠泰，目測還可以，市值有點小就是。

• 財爆
• 2499東貝，淨值掉到十塊下了，準備取消信用交易
• 8934衡平，本業虧損，怎麼搞的。EPS= -0.02元
• 3703欣陸，績優生不知道業外踩到什麼雷，虧了六億五千多萬，弄得EPS= -0.63，近四季剩下0.53。
• 8444綠河-KY，許久不看，已經變這樣了，真慘。KY股就是有這些老鼠屎，為人詬病不是沒有道理= =
• 6603富強鑫，欸欸，Hold up，上季轉虧就算了，怎麼繼續越虧越多?EPS= -0.1，近四季剩賺 0.11
• 2468華經，這毛利率怎麼回事，新低，本以為營收這麼好營運會有大起色哩...

20191112財報快報

• 財報
• 2328廣宇，毛利率新高，連帶使獲利大成長，營收衰退 -5%、但本業+42%、稅後淨利+18%，單季EPS=1.1，近四季2.4，換下來PE十倍而已...。
• 5434崇越，尚可，表現依舊，單季2.63，四季累計=9.45，PE也是十倍。
• 6508惠光，不錯，營收+11%、營利+126%、稅後淨利+64%，EPS=0.7，近四季=2.88，幾乎都是本業，PE也十倍而已
• 1736喬山，最近幾年第三季頂多賺個兩億左右，今年Q3竟賺到3.4億，近四季EPS=3.7，已比前幾年好非常多，可是PE還是超高...可能市場在等著看第四季怎麼爆發的吧
• 4766南寶，這種做樹脂的成長性竟然可以這麼強，真的是會飛的金牛。營收+7%、營利+56%、稅後+99%，單季EPS=2.9，近四季=8.6。PE微貴=18倍
• 3038全台，表現還是極佳，營收+58%、營利+123%、稅後+86%，單季EPS=0.6，近四季=1.5，PE才12倍。這樣表現算可圈可點啦
• 6194育富，營收+20%、營利+105%、稅後+32%，PE才12倍，值得好好研究。
• 5607遠雄港，噴發....單季EPS=2.12，這不用多說了。
• 2458義隆，不錯，營收+9%、營利+15%、稅後+43%，單季2.4，四季累計6.43。
• 6462神盾，我看股價崩成這樣以為會繳一個很爛的財報，結果好像還好?營收+30%、營利+61%、稅後+57%，單季4.2，不過PE還是貴到翻的27倍。
• 3551世禾，不錯，營利接近新高，單季1.2，近四季3.3
• 6234高橋，還是很棒
• 3533嘉澤，毛利率新高，所以營利新高、淨利新高，還可以
• 6288聯嘉，依然很棒
• 6191精成科，營利新高、淨利新高，PE才十倍
• 4763材料，還是摸不透成長性這麼高怎麼不會漲
• 3338泰碩，財報一級棒，可是太多人在車上，可能還得繼續洗
• 2345智邦，財報一級棒，MSCI概念股
• 4915致伸，不錯
• 1514亞力，毛利率新高，哪招
• 5469瀚宇博，奇怪，本業怎麼這麼好，毛利率新高，營利新高，稅後淨利新高。
• 
  

• 財爆
• 2103台橡，要說他是財爆好像也不算，這麼差的表現可能已經在預期內...單季=0.02，近四季EPS=1.2，應該是下游輪胎狀況不好連帶影響。
• 1568倉佑，爆炸，只有驚嚇沒有驚喜。成本大增，不知為哪樁，再看看是不是受一次性的影響?
• 2233宇隆，營利率新低，慘慘的。
• 
  

20191111營收快報

以下是11/11上傳財報者，但說不定早就有公告，所以下單決策前還是煩請查一下公告或新聞，看是不是前幾天即已提早公布財報、數字已為人所盡知。

以下沒特別寫就是YoY

• 財爆
• 2497怡利電，本以為營收QoQ爬起來獲利可以好一點，結果本業季比盈轉虧，某甘丹。
• 4160創源，不知道怎麼搞的，毛利率往下摔、費用率還飆高，導致本業虧損。看到盈轉虧只有surprise。稅後純益四捨五入後淨虧八萬七，不能再更多了；EPS四捨五入之後0.00，真會湊，厲害。
• 2070精湛，本業轉虧、業外更虧，整體下來單季EPS= -0.25，近四季EPS=+1.1。
• 1909榮成，本業+3億，可業外虧了4億，整體下來單季EPS= -0.08，近四季因此而轉虧幾千萬，EPS換下來 -0.01。
• 6456GIS-KY，毛利率往下跳、弄到差點虧損，單季=1元，近四季=11，爛成這樣難怪本益比剩下九倍。
• 財報
• 4116明基醫，營收+13%、營利+35%，稅後淨利+17%，EPS=0.44，近四季=1.8元，這獲利成長性對應起股價?可以。
• 6284佳邦，營收+7%，本業虧轉盈，EPS=0.91，近四季1.27。第三季獲利主要都是由本業貢獻，其實很棒，晚點研究一下什麼原因。
• 1234黑松，毛利率達到近三年新高、本業獲利淨額新高，近四季EPS=2元；雖然每年第三季都是旺季、也是獲利最好的一季，但營業利益率新高總是有他的理由，有興趣的可再去研究。因為接下來淡季，我沒興趣。
• 4164承業醫，撇開北醫弊案不談，這營收及獲利看上去著實不錯，近四季EPS=2.84元；不過因為它是設備股，本益比本來就不會太高，看什麼角度看囉
• 3663鑫科，原本很看好他開出一個漂亮的財報，結果好像還好...本業微衰退、但單季稅後淨利虧轉盈，EPS=0.26，近四季累計1.74元，只是獲利並不穩定，要再找找費用亂跳的原因。
• 6596寬宏藝術，持股之一，本期待營收如此之高可以進一步推升獲利，但毛利率比預期來得低，看來與「獅」謀皮不容易QQ。Q3營收+14%、營業利益+135%、稅後淨利+142%，單季EPS=3.0，近四季EPS=7.06。
• 2431聯昌，單季營收+27%、本業虧轉盈，EPS=0.38、獲利有一半來自本業，近四季EPS= -0.88。這種虧很久虧慘慘的公司營收爬起來、年比季比都虧轉盈的看來是個不錯的追蹤標的；惟，恐沒那麼快。
• 4735豪展，毛利率新高、營業利益率新高，EPS=1.52，近四季EPS=4.5元，其實表現不錯，且以生技股來說...這股價真的可以說是便宜到詭異，可能耳溫槍血壓機大概不受市場青睞?

.........以下大概還有一百支要看，我加快速度了。

• 3444利機，不錯
• 5403中菲，不錯，可以當存股
• 6203海韻電，不錯，股價也不貴
• 3217優群，...這什麼嚇死人地好數字?EPS=1.9，近四季EPS=4.5。只是這鳥股性...營運爆發又不給賺喔?
• 1210大成，大牛股獲利噴發，本業+94%，EPS=1元，近四季EPS=2.7
• 8255朋程，雖然我有，但我覺得這財報不好QQ  費用一直增，單季0.9，近四季獲利剩下四元。
• 8367建新，不錯
• 3483力致，很棒
• 
  
• 5460同協，營收-0.2%，營業利益+544%，請問這位同學，你是有什麼回沖嗎?
• 3293鈊象，太猛了
• 3260威剛，模組廠最近財報都不錯哦
• 8299群聯，模組廠最近財報都不錯喔
• 6683雍智，猛猛的...

以下營收部分，沒寫的代表我認為短、長期獲利與營收較無相關(例如一直連虧的公司我不覺得營收好轉馬上會噴出)(或是金融營建營收噴出沒什麼參考性)，或是營收變動幅度並無令人驚訝之處。但寫出來的代表變動幅度大、所以說一般是小股票居多，敬請萬分注意被出貨的風險。

• 營收
• 3557嘉威，+5785%，「遵行簽訂之收購股權合約書，引進家居用品設計開發及業務團隊，並依約開始進行訂單交易，致本月營收大幅成長。」營收越來越高了，這些併購來的營收到底含金量多少這幾天就要開獎了，拭目以待。
• 3605宏致，目測還可以
• 4977眾達-KY，還算不錯，可是財報開出來沒有很理想，今天開盤已出
• 3629地心引力，+2998%....「為達到多元化經營，積極拓展遊戲營運事業，營收係由原事業群加上新事業群挹注，未來盼望能多元化綜效，維護股東利益。」真的灌進來了= =
• 1472三洋紡，營收衝出去，加上第二季虧轉盈、第三季營收又增但財報還沒出來，也許能賭一下?
• 1599宏佳騰，營收不錯，只是為什麼我每次看到這支都想到某個日本男星...
• 2926誠品生，穩定的百貨股，只是近期營收增長率有些下滑，原因是基期漸高
• 3209全科，新高，表現很不錯，可是盤前就公布了
• 4556旭然，新高，不過沒研究

• 營餿
• 3455由田，餿掉了。
• 2228劍麟，月營收月減年減，今年僅8月發生過，不好
• 8431匯鑽科，會賺走你的錢的科技公司，念作匯鑽科。
• 8107大億金茂，做車內小燈，不是做黑瓜的
• 4764雙鍵，網誌以前有寫過，現在這狀況完全意料之內
• 4728雙美，營收突然回到正常水準，「代理商調節出貨」，不過這盤前就公告了，該反映可能也反映了

公司資訊彙總

2385群光 法說，20191107，凱基大樓，親訪。
量小非君子，無獨不丈夫

群光市值七百億，是MSCI標準指數的成分股之一，算得上是一支中大型股。為鍵盤、照相模組及電源供應器大廠，亦生產IP CAM，於多個市場別取得第一名的市占率。大致可以拆解成PC周邊及非PC相關。

• 發生什麼事？
1. 20191107，13:31，收盤後一分鐘，群光公布Q3財報，獲利數字表現亮眼，Q3單季YoY來看，營收+4.8%、毛利淨額+28%、營業利益+46%、稅後淨利+26%，單季EPS=2.4。
2. 以2019Q1~Q3三季來看，營收+6.4%、毛利淨額+32%、營業利益+54%、稅後淨利69%，EPS=6.65。前三季累計EPS已超越過去任何一年的全年獲利。
• 為什麼？
1. 今年表現這麼好，大部分來自毛利率改善，毛利率的改善主因為匯兌的關係-人民幣兌台幣，大概佔了1/3的因素，另外剩下的是原物料成本改善(2018年MLCC大漲)、人工的下滑(招工較2018年順利)及費用攤下來較少(營收規模變大)
2. 公司似乎極不願承認產品組合的改變有使毛利率往好的方向移動，一直強調各產品組合毛利率相近，可能怕被砍價。不過因為Q3很明顯非PC相關(如智慧家庭及電競筆電KB)占比提升又搭配著優異的毛利率，我看跟客戶解釋應該也很難擺脫得了關係...。....嗯，大絕招，回家打開上傳到公開資訊的簡報...現場present用的簡報應該有三十幾頁，直接被閹割到剩下十頁，重要訊息被刪得空蕩蕩，冏。
• 所以產品組合有什麼變化？
1. 2018年營收比重鍵盤33%、影像28%、電源供應器33%及其他6%，鍵盤包括桌電、NB、Tablet等，電源供應器包括PC、消費型電器等，影像模組包括相機模組，像筆電上面的鏡頭等。
2. 因為PPT被閹割了，我只能憑印象來打：傳統鍵盤穩定下滑、YoY -2%，電源部分成長依舊，電競鍵盤(背光鍵盤)滲透率持續提升、高單價鍵盤由價格帶動成長+15%，智慧家庭相關就+27%來得。
3. 總之重點就在「非PC相關的比重上升」，智慧電鈴、電競鍵盤表現亮眼；雖然公司很堅持毛利率跟產品組合沒什麼關係。
• 怎麼看未來展望？
1. 第四季營運表現會稍微slow down，因為第三季太好，營收大概是low single digit下滑；OPM會下滑較多，主因營收規模下滑及匯兌影響。
2. 明年第一季狀況比較差，因為每年第一季都是淡季。
• 還有什麼應該要知道的？
1. 中美貿易戰：泰國廠正在建，明年Q3起會把出美國的產品從中國弄過去生產，目前受到關稅影響的營收比重約占整體營收15%(目前關稅是客戶繳，所以客戶有再反映ABC*)，其中六成可以無痛轉移過去泰國生產，剩下四成難轉移的新增關稅還是客戶繳為主。*ABC=Anywhere But China
2. 群光以大量生產產品為主軸，透過量大壓低成本；但又因為有些許獨特之處，所以售價不一定會比同業低。
3. 市占45~50%差不多已經封頂，難以再往上。因客戶會培養第二供應商以制衡供應商獨大。

筋肉人短評：這篇標題的由來是公司自己講的，我沒那創意。基本上群光就是一間穩穩的公司，做法是「攀龍附鳳，順藤摸瓜」(←這也他們自己講的)。策略就是積極開發客戶，找尋下一個可能的unicorn，並成為他們的供應商；若某項產品線配合得來，就由其他部門再進一步洽談下去，看有沒有更多的合作機會。所以群光的優勢也許就是擁有許多已知的大客戶外，還能夠拓展到一些成長性極高的客戶。

PC產業介在成熟期與衰退中間，而一家做PC相關周邊的公司竟然可以有這種成長性，簡直就像是Cash cow飛了起來，真的令人意想不到。

先不論長線好像有點烏雲，看來今天繳出這種成績單...明天也許可以正面看待？

<20191107 23:53更新>後來想想，考量到很多人要下車，明天還是不要腦衝為妙

讀書心得--澄明之境

澄明之境 作者壽江，寫作完成約落於2016~2017年之間，臺灣出版於2018M5。

作者曾出版「作手-獨自徘徊天堂與地獄之間」一書-中國原著「十年一夢」。

本書主旨在於討論期貨交易的心境，是本探討內心世界的書籍，推薦給喜歡哲學的人 =.=

佳句欣賞

• 投資人必須建立自己的投資框架體系，通過這個體系對市場做出預判，但是這個預判的對錯並不重要，重要的是根據行情的實際發展不斷修正，行情結束時你會發現可能你的初始預判完全是錯的，但是最後你卻賺了很多錢。
• 當我們常是這樣一種思路理解、操作時，我立刻發現了極為尷尬的情況。面對同一個市場，面對同一個市場價格，不同的理論、技術會有完全不同的解釋，有的看漲、有的看跌，理論之間相互充滿矛盾....打個比方：比如做一道菜，每一樣食材本身都很好，但當你把牛肉、羊肉、帶魚、豆腐、黃瓜等東西全部煮在一起，絕對就不好吃了。每一樣石材分開做一道菜，乾乾淨淨、明明白白，味道就完全不一樣了。實踐和邏輯都給我明確的方向和答案，我不能試圖打造全天候作戰系統，只能選擇一套理論、技術作為我交易的根據。「多則惑，少則得」
• 與其在市場中像個無頭蒼蠅那樣瞎做，什麼都想要、什麼都得不到，還不如相信一套簡單的理論工具；看不懂的不要做，只做自己能夠把握的機會。
• 所謂交易境界，指的是投機者在洞悉了技術層面的侷限性以後，有了自己的投資哲學和思想體系，通過建構相對合理的交易策略和風險管理方法，在交易世界放棄完美，進退有序，淡定從容的心境。所以，交易績效的穩定，並不是技術的問題，而是放棄的學問。
• 投資市場中每個人其實都是一頭「豬」，但是我們都不甘心，一心想要飛起來。我們會長時間花精力去琢磨怎麼讓自己長出翅膀能夠飛。我們忘了一頭豬要飛得起來的唯一辦法是去尋找風口，只有足夠大的風才能讓我們飛得高。所以，不要把精力放在琢磨如何打敗市場上，聰明的豬應該努力找到風口，耐心等待那個蓄勢已久，可能突破起飛的交易品種，乘勢而為。(肥肉人:作者是中國期貨交易人，交易品種相當於我們的各種交易商品)
• 進場模式有很大的相似性、一致性，出場的標準有些模糊。
• 提高業績的路徑不在於發現機會的次數多少，而是在個別好的機會上爭取獲得最大利潤。
• 相當長時間，我對投資成功的認知有一個誤區，認為發現、抓住更多的交易機會、參與更多的品種是我努力的方向。隨著投資認識的深入，我發現投資成功的核心不是去抓更多的機會，而是耐心等待，把某一個機會用好，把一個品種做精；當機會來臨時，用極大的意志力把交易機會用到極致。這樣的交易效果遠比發現十次交易機會、每次都淺嚐即止要好得多。從這個角度看，我當初希望抓住更多交易機會的想法是沒有多大意義的，交易理念是錯誤的。期貨交易不要採用攢雞毛湊撢子的策略，應該在不多的大機會、好機會上好好利用，重倉出擊。
• 巴菲特也表達過類似的觀點：「我們的投資策略是集中持股，我們試著儘量不要這也買一點那也買一點。」「我們並不認為分散程度很高的投資能夠產生好結果。我們認為幾乎所有好投資的分散程度都是相對較低的。」
• 你越急功近利、越想掙錢，反而越掙不到錢。當你對每一次交易的輸贏得失看得更淡一些，從更長遠的角度理性地看待投資成敗，更注重交易過程、交易行為的合理性、邏輯性，反而能做出更理智的行為。

待續，先去聽群光。

20191106營收快報

• 營收
• 6138茂達，+4.6%，可，終於由衰退翻為成長，可惜股價十月中開始就先動
• 4171瑞基，+176%，新高。這支真的算得上我持股中抱得最久的一支.....「主係中東及中國地區出貨增加，及畜產、寵物相關產品銷貨量增加所致。」

• 8131福懋科，+13.7%，看這營收及獲利，應該屬定存股的一環。
• 4551智伸科，+18%，新高，看起來不錯。給正面評價
• 6462神盾，月營收微減，但YoY+63%，不知道欸，覺得沒什麼吸引力。
• 5299杰力，+5.6%，這營收目測應該是爆炸啦
• 6449鈺邦，+41%但月減，中性看。
• 3213茂訊，+58.7%，進入淡季這營收是吃什麼藥?「本月外銷營業淨收入129,071仟元」，明天一根?
• 2345智邦，+13.8%，看來最近盤跌的原因出來了
• 8040九暘，+28.6%，新高。不過沒研究，加上獲利狀況不夠穩。做豆漿機來的?
• 2449京元電，+31%，狀況還可，可惜近幾季各種獲利率狀況變差。
• 8016矽創，月減，之前就有說Q4母公司產品線狀況本來就是淡季，不意外。
• 6732昇佳，月增，Just like what I said。
• 8480泰昇-KY，新高，不錯。
• 3265台星科，吃藥的營收，「本月認列第四年技術服務合約補償金收入美金$20,520千元。」看來雖然是一次性但獲利貢獻應該很純，明天也許會鎖? 4號已公告
• 3227原相，新高，可惜屬於鬼公司一員。
• 2392正崴，2015年以來新高，狀況還算不錯，可惜前面那根量也太大...
• 8070長華，2014年以來新高，可
• 3293鈊象，新高，前兩次開出好營收都是長黑一根打下來，這次也許...?
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• Q3財報
• 8150南茂，毛利率達21.4%、營業利益率14.6%，正面看。
• 8155博智，因為營收衰退16%、所以毛利、營利及稅後淨利也跟著差不多同比例下滑。等於說這財報沒驚喜。重點還是著眼於Q4營收狀況。
• 3034聯詠，還可以但普普，不愛。
• 8499鼎炫-KY，可以，但因為去年營收基期在Q4開始上升，恐有營收成長較無力的可能。
• 4971IET-KY，看起來還算不錯。
• 1215卜蜂，可以
• 5215科嘉-KY，不錯
• 2059川湖，狀況好很多，獲利率有拉起來
• 4562穎漢，盈轉虧，-0.28，這要掰了吧？沒有一字鎖也至少會是黑的。
• 3048益登，營收+33%、營利+32.8%、稅後淨利+125%，整體來說還算可以，可是毛利率創近年新低是個alarm
• 3515華擎，營收+59%、營利+103%、稅後+44%，數字還算不錯，可是之前法說會就已經預告了，我想股價反應也許不會說很大
• 6124業強，營收+36%、營利+347%、稅後+21%，EPS=0.36，本益比相當35倍左右，嗯...以以前的狀況來看確實是改善許多。
• 5289宜鼎，營利率新高，可以，這財報及十月開出來的營收...我給九十分。
• 3049和鑫，營收+71%、營利+568%、稅後+77%，EPS=0.34，預期中，反正一年下來賺的錢差不多就這樣，Q4還要掉哩
• 2338光罩，嗯...本業比去年少賺一半，但稅後淨利卻因為去年同期是負的所以變成虧轉盈...亂七八糟。看起來還在調整期，再多一點時間讓他盤整好了
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20191031公司資訊彙總

4167展旺 20191031，親訪，台新12樓...

營收比重不講是要拆個頭？

展旺從事原料藥及抗生素針劑的製造，專做 -penem類，現在重點就看兩個產品：Meropenem及Ertapenem。現在跨足新藥研發就是想從學名藥廠化身原廠藥的代工廠。他在業界的地位(不算原廠的話...)是全球前三大 -penem類製造供應商、臺灣銷美第一大針劑出口廠。

• 直接重點列式好了

1. 獲利狀況如上圖，藍色是營收(左軸)、紅色營利、綠色稅後淨利(右軸)，單位千元。應該看得出來虧爆？喜幸今天收盤後公布的財報出現好消息，虧轉盈。
2. 今年三月取得美國Ertapenem藥證，三月底噴那一波就在噴這個。這個從很早以前就開始講、講到去年中各大券商出報告說就快過了，結果拖到今年三月才終於看到。好，很會。

• 培南（-penem)是什麼？
1. 大家都知道抗生素吧，就是一般民眾會誤以為說"這是吃消炎的喔？"。不是，抗生素是殺菌或抑菌用的。在這邊呼籲請大家每次看病拿藥要問清楚抗生素是哪顆，就算吃一吃覺得好很多想自行停藥，請務必要吃完所有抗生素！不然就是在幫細菌們汰弱留強，幾次之後再感冒可能就有抗藥性了唷～
2. 好，再來就是要知道，抗生素是有分類的，比起Quinolone類及Cepha類，penem類藥物抗藥性比較少，所以一般放在比較後線使用(想像成殺雞不會用牛刀，不然吃到後來大家都有抗藥性就沒藥醫了)。
3. 因為抗生素比較沒賺頭，所以很多大廠都不研發了，但抗藥性又節節高升，所以FDA有祭出鼓勵辦法QIDP，希望各大廠開發抗生素。

• 展旺在幹嘛？發生什麼事？

1. 因為去年展旺的Meropenem被印度廠搶單，大家可見圖中藍線往下，很G吧。
2. 現在Meropenem訂單有回流；Ertapenem算是新的　現在訂單也滿載。就營運來說有好轉的跡象。
3. 聽說Ertapenem良率不高，難做，所以競爭者少。BTW。

• 未來展旺的展望

1. 新藥有兩個，SLC-017及SLC-029，做的是口服培南類藥物。(原廠是哪家要查一下，我懶得查，等報告公布答案；)展旺是協力廠的概念，希望未來通過審查後成為原廠的代工廠。兩個都已經進到IND第三期，公司講2020Q3有機會(依照過去經驗...大家知道要往後抓多少了嗎)
2. 有歐美藥廠花錢請展旺弄產能，以備未來新藥量產所需。

筋肉人短評：公司今天講得很嗨，很樂觀、未來萬里無雲的感覺，原因可能是某前輩在會後默默地跟我說的「應該是CB快到期了」.....XD
公司連營收比重都不給，更別提個產品別的毛利率或良率狀況，我真的看不懂那些券商報告裡面的數字是哪來的靈感，估得歪七扭八的；恩，我能體諒，亂估總比直接寫無法估計然後被主管釘來得好。

話說回來，我真的很懷疑買生技還真有人看EPS而買嗎？尤其是想包裝成新藥股的生技股？估的EPS有準過？PE要給幾倍？是不是因為想要解釋股價在這裡的原因所以過度樂觀去估計隔年甚至後年的EPS、湊出一個數字讓股價符合這數字的20倍以顯得合理？


我自己的生技投資哲學只有一個重點，就是大家嚷嚷上口的短短八字訣，「買在預期、賣在實現」



所以....現在在預期啥？