00677U富邦VIX 之我見

今天早上群組內看到有人在討論這支，我就去Facebook上翻出二月多打的這一篇，想一想就整理更新一下

===二月那篇===
來解釋一下00677U 富邦VIX這東西吧，這基金的標的指數為S&P五百 VIX short term futures index ER，打開她的申購名單就知道他目前是持有2019/03及2019/04 VIX指數期貨。

那至於VIX這期貨是交易什麼東西? 就是把芝加哥交易所得S&P五百各種選擇權合約的各個隱含波動率用加權方式計算出來的一個數值。VIX期貨結算時就是結這個值。簡言之，VIX這東西簡單來說就是代表波動率。

這裡有件非常重要的事情要講，那就是「VIX期貨這東西在交易所一直是正價差在交易(市場常發生一些黑天鵝，你知我知獨眼龍也知)」。

那為什麼00677U不能長期投資?

因為VIX期貨這個正價差會隨著時間接近到期日逐漸縮減(貼近結算價)，而00677U是個ETF，她為了持續存在會逐日地賣出近月、買入遠月。簡單來說就是用高價買入一個其實價值沒那麼高的商品，然後還不斷轉倉；如果股市波動率一直保持固定，那ETF價值就是一直縮減。

不要覺得00677U已經跌很多了，看看國外一個"一樣"的商品，他上市期間比較長一點，從42081跌到45總共花了九年，讓我用log算算看...
恩，每年減少57%的價值

所以我可以大膽的預估，00677U現在6.06，四年以後就可以看到一元以下的價格了(0.65元)！

長期投資這東西的下場就是每年賠57%，然後賭他短期內噴出。這東西不是不能買，是不能用長期投資的方式買，而是要買在市場恐慌之前，問題是你有這麼神為什麼不直接空大台就好?

===現在更新===
再解釋清楚一點好了

先解釋一下期貨是什麼?期貨就是訂有到期日，到期日那天"實物"價格是多少、就是用多少結算，例如說我買進了台指期貨的明年的六月份合約，在10,000點。則明年六月結算日那天(六月中的某一天)台股上漲到12,000，則我獲利兩千點，一點是兩百元，則獲利四十萬。

而VIX就是所謂波動率，是"實物"，通常會在市場有大跌的時候飆高、平靜時下滑(照理來說大漲也會飆高才對，但我還沒看過VIX因為大盤大漲而大漲的)。

而VIX期貨是用來交易它的商品，通常是用正價差在交易，例如現在離結算日還有一段時間，VIX可能才15，但是VIX 08月合約交易在20，這就是正價差。那為什麼正價差?因為市場常出現一堆long tail風險，發生N個標準差以外的低機率事件，如911、921(差點連823、228都打出來)，所以市場就是用正價差在交易這期貨。

而00677U這ETF就是買VIX期貨的ETF，嗯，現在00677U是持有2019/08及2019/09期貨合約，數量大概是每110張00677U比一口VIX。

00677U這商品失敗就失敗在，VIX期貨是正價差交易，所以當市場平靜時，隨著每一天過去、它的價值就會越來越貼實物，意思就是淨值每天滑落的意思。等於你買進00677U等於天天持有一個在掉價的東西。

當然你會問如果現在VIX期貨是用逆價差在交易勒?狀況會變怎樣?如果真的是逆價差在交易，那就恭喜你，這商品會越抱越值錢，問題市場也不是真的北七。


二月份寫的那篇裡面美股同樣的ETF "S&P 500 VIX Short-Term Futures Index ER"現在剩下33元(二月還有45勒)


這次被處置全額交割是因為溢價過高(約10%價差)，也就是00677U持有的VIX期貨價值只有100，但是市場交易的價格是110的概念。

怎麼可能會有這種事情發生?這東西不是可以套利嗎?只要去買美國的VIX期貨、在臺灣賣空00677U，不就是穩賺的嗎?扣一扣相關費用還有相當於5%耶?難道市場買方這麼笨嗎?




對，就是笨，佛心送錢來的。

這是二月時截的圖

這是現在截的圖