20190712公司資訊彙總

4566時碩 兆豐，20190712，區間，目標47元
汽車相關表現不佳，展望持平
時碩工業為精密機械加工零組件製造商，2019年M1~M5產品比重分別為燃油傳動類35%、工業應用27%、安全氣囊類23%、航太零組件15%

• 營運狀況
1. 2019Q2營收9.7億，YoY+11%。
1. 汽車安全產品衰退1%，因JSS與 Autoliv表現持平。
2. 汽車燃油傳動衰退10%，因Litens專利到期受到競爭，且中國車市不佳。
3. 工業應用成長20%
4. 航太訂單大幅成長50%，因United Tech的787訂單及Meggitt 的單走道引擎相關產品所致。航太相關毛利率由去年16%回升到今年上半的20%。
2. Q2毛利率估計為21.8%，EPS 0.77，YoY -33%
• 未來展望
1. 2019Q3依然是由航太為主要成長動能，工業用受自行車相關零組件持續提升(主要是出Gates的碳纖維鍊條)；而汽車相關則表現持續疲軟，估計營收YoY+11%，稅後EPS 0.92元，YoY+ 12%
2. 2019全年營收估計YoY+9.6%、稅後淨利 -5.2%，EPS估計3.1元
1. 估汽車安全產品持平、燃油相關則衰退較多(因中國車市表現不佳)、工業用穩定成長、航太相關則大幅成長。
3. 公司預計在2020併入馬來西亞汽車音響零組件廠商AASB，預估2020 EPS=3.6元。

筋肉人短評：最近車市根本就只能用慘澹來形容，可能下一次車用要再翻起來要等到2020景氣落底反轉之後向上之後了吧。