20190729公司資訊彙總

現在每天寫一寫都會放這

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3376新日興 國票，20190729，買進，目標152，上調17元
產品組合優化、進入旺季、藍芽耳機充電盒軸承進入備貨階段

新日興為全球第一大Notebook Hinge廠(市佔率50%)，2019H1營收BD: NB Hinge 37%、LCD hinge(以LCD monitor、AIO PC Hinge為主) 28%、MIM 23%、其他12%。

hinge就是軸承，接合NB螢幕跟鍵盤中間的那個可以轉的東西

• 營運概況
1. 新日興Q2稼動率約60~70%，毛利率較高的NB占比提升
2. LCD monitor 庫存水位偏高，客戶拉貨動能弱
3. 國票估計藍芽耳機充電盒軸承Q2營收比重逾十趴，國票估EPS=1.88元
• 未來展望
1. 美系客戶16吋筆電將於9月發表，非美系客戶亦推出機海戰術，加上藍芽耳機充電盒軸承小量出貨，稼動率預估可攀升至七至八成。國票估計Q3 EPS=2.3元
2. 國票認為藍芽耳機充電盒軸承可望貢獻2019、2020營收占比分別達16%、31%，將會是一大成長重點。將帶動2019、2020年EPS達8.18元、10.14元

筋肉人短評：剛好有持股，所以先寫。目前看來營收是沒有問題，連淡季都能有去年旺季的表現，現在唯一要關心的就是毛利率怎麼樣。Q1、Q2表現其實不重要，重點還是在下半年旺季。

觀察過去幾年的股價，有個很有趣的現象，就是通常在六七月見波段高、然後回檔，後來怎麼樣再說。看看今年會不會又複製一次。

1723中碳 元大，20190726，持有-超越同業，目標130，下調5元
Q2不如預期，靜待買點
中碳2018營收BD：煤焦油蒸餾產品47%、輕油系列產品29%、焦炭系列產品9%、介相碳微球7%。煤化學我應該要簡介一下，上游是煉鋼廠之煉焦爐產出之焦炭、煤焦油及輕油，中碳就是去蒸餾它們，純化出各種成品，售予下游。BTW，中碳是中鋼子公司。

• 報告挈領
1. 苯佔營收約20%、軟瀝青佔營收13%。管理曾表示軟瀝青價格疲弱是電爐鋼廠需求轉弱。
2. 元大認為苯價的疲弱將會使獲利不佳
3. 管理層預估介相產品需求前景保守，因中國對電動車電池的補貼降低，導致H1出貨量YoY -50%。
4. 目前股價相當於21倍*2019年EPS。

筋肉人短評：其實很多人把這隻當成定存股，我是不太愛的，一來太吃原物料價格的波動，二來它是穩定的定存股已深植人心，難有什麼超乎常人預期的股價表現。建議還是依照原物料的價格走勢來操作，才能有踏實的感覺。

3023信邦 元大，20190726，買進，目標145，上調28元。凱基，20190729，未評等

營運表現優異，上修TP。多重動能2020持續開花結果
信邦為線線、連接器製造廠，2019H1營收比重分別為77%、23%，應用端：工業29%、綠能29%、通訊25%、醫療9%、汽車8%，且多為高端應用。客戶分散，最大客戶佔比8%。

• 營運概況
1. 2019Q2營收YoY+24%，稅後淨利YoY+17%。上半年營收成長BD以工業及綠能分別成長18.5%及47.5%帶動(占比最大的兩項)，主因新專案貢獻、供應鏈整合致滲透率提高。醫療業務因供應產品品項增加，營收YoY+19%。汽車及通訊受貿易戰影響，年增2%及1%
2. Q2的EPS=2.22 超預期，兩家都寫說是因為毛利率QoQ持平的關係。不過我看信邦Q2營收那麼好，稼動率高毛利率怎麼會反而往下抓? 不知研究員之前怎麼想的。
• 未來展望
1. 公司預期2019營收年增長達中雙位數，2020持續成長。2019表現優異來自綠能及工業應用暢旺，全年營收成長將分別達30%及15%。其中綠能將延續到2021年。
2. 元大估計Q3營收QoQ將季增6%再創高，然後Q4隨著淡季下滑。全年EPS抓7.5元

筋肉人短評：每年成長的好公司，沒啥好嫌棄的，當定存股買著丟著也好；幾個重大事件像貿易戰打下去好像對公司也沒什麼影響，壓力測試過關。只是股價確實已經漲到比以前的PE明顯來得高，可能反映的是未來更清晰的業績動能、或單純來自便宜資金的推升。

現在看起來是PE十一倍左右是底部，不過這種價格可遇不可求，說不定明年崩盤才會到；結果十一倍接到了又往七倍走，真的要哭。

這張凱基的