20191118公司資訊彙總

今天來寫一家怪公司...

1103嘉泥 20191118，宏遠，買進，目標26.7

真是一家亂七八糟的怪公司(←這我自己心得，如果要幫宏遠下標題，那就會是「高殖利率概念股」。)

按2019Q3財報部門拆解營收：水泥部門占比53.7%、房產部門占14.7%、台北港部門25.7%及其他6%；可是按部門損益拆解則僅有房產部門獲利0.9億，其餘水泥-0.3億、台北港-0.03億、其他-2.6億。
整家公司最後賺錢是因為台泥的股票股利+子公司房租收入(原本在合併報表，現在改採權益法)，及處分不動產，才有賺錢。

• 營運概況
1. 嘉泥目前已不產水泥。營收中占比達五成的水泥營收則是外購水泥(購自台泥)來進行銷售，也沒賺錢。
2. 房產部門占15%營收，以嘉新大樓為主，也是唯一獲利的部門，在鬼島當房東才是穩賺的唯一一條路。
3. 台北港部門占營收26%，以港務倉儲收入為主，其他另有旅宿收入，都虧損。
4. 2019年2月20公告「有鑑於國內外政經發展持續變化芭拉巴拉.....所以我們要賣掉一部份我們金雞母...」為由，處分嘉泥建設6%的持股。這一處分導致嘉泥對嘉泥建設的持股不再具有重大控制力(49.87%降到43%多)，所以不能再一起編成合併報表，而改用權益法認列。這也在報表上直接呈現出2019年營收及營業利益下滑、但業外獲利增加。嘉泥建設持有的大直明水路凱基大樓及美麗華旁邊RAW那一棟茹絲葵大樓的租金收入就不能在認到營收中。
5. 業外部分，今年收到了10億的股利，主要來自台泥。嘉泥持有台泥31.1萬張。
• 未來展望
• 我是不知道關係人交易一大堆、莫名其妙的背書保證及搞不懂為什麼要處分金雞母、最後到底是賣給誰的情況下，宏遠還可以估出一堆數字，Anyway，人家且估大家且信，反正也沒人會估了。
1. 宏遠認為上海嘉環混凝土廠不動產在2020Q1財報中會認列處分利益0.7億人民幣。
2. 持有的台泥在華南水泥市場表現好轉下共現有機會增加，分配的股利可貢獻嘉泥11.2億。
3. 嘉泥在日本沖繩蓋的「國際通飯店」在2020年M4開始正式營運，搭上東奧商機，可抵銷目前訓練飯店人力的費用，收入及獲利結構將好轉。但飯店要整體獲利還是得要等2021年。
4. 宏遠估計2019年EPS=1.87元，2020稅後EPS=1.5元，按照以前的配息率，現金殖利率會有8%；再搭配剛剛說的東奧飯店題材，所以宏遠喊買進。

筋肉人短評：因為股價創新高，讓我十分好奇發生什麼事情，直到看到宏遠的報告才恍然大悟，原來嘉泥是台泥的影子。請看下圖：

看線圖裡面好像台泥比較弱，那是因為我不會使用Stock-ai，不會切還原權息的圖

如果還原權息，嘉泥在2014/12/31相當於12.11、現在20.45；台泥同時期28.49、現在42.1，依照漲幅來看，嘉泥跟台泥漲幅分別是69%/48%，嗯...嘉泥漲比較多、台泥比較弱...
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我錯怪嘉泥了嗎冏。

不過嘉泥股價表現明顯勝過台泥是最近幾個月才發生的事情，可能最近資金選擇炒比較小支的公司吧(台泥市值2,200億，嘉泥150億)。但這也只是猜，我也說不透。

總之，我是不會買這種亂七八糟的東西啦，要買水泥我還是會選台泥或亞泥，倒是水泥股最近表現都還蠻強的，說不定要帶盤了?

中山北路上的嘉新大樓

明水路凱基大樓，奇怪應該很高的怎麼看起來矮到爆

赫士盟大樓，RAW那一棟，也叫茹絲葵大樓lol