20191031公司資訊彙總

4167展旺 20191031，親訪，台新12樓...

營收比重不講是要拆個頭？

展旺從事原料藥及抗生素針劑的製造，專做 -penem類，現在重點就看兩個產品：Meropenem及Ertapenem。現在跨足新藥研發就是想從學名藥廠化身原廠藥的代工廠。他在業界的地位(不算原廠的話...)是全球前三大 -penem類製造供應商、臺灣銷美第一大針劑出口廠。

• 直接重點列式好了

1. 獲利狀況如上圖，藍色是營收(左軸)、紅色營利、綠色稅後淨利(右軸)，單位千元。應該看得出來虧爆？喜幸今天收盤後公布的財報出現好消息，虧轉盈。
2. 今年三月取得美國Ertapenem藥證，三月底噴那一波就在噴這個。這個從很早以前就開始講、講到去年中各大券商出報告說就快過了，結果拖到今年三月才終於看到。好，很會。

• 培南（-penem)是什麼？
1. 大家都知道抗生素吧，就是一般民眾會誤以為說"這是吃消炎的喔？"。不是，抗生素是殺菌或抑菌用的。在這邊呼籲請大家每次看病拿藥要問清楚抗生素是哪顆，就算吃一吃覺得好很多想自行停藥，請務必要吃完所有抗生素！不然就是在幫細菌們汰弱留強，幾次之後再感冒可能就有抗藥性了唷～
2. 好，再來就是要知道，抗生素是有分類的，比起Quinolone類及Cepha類，penem類藥物抗藥性比較少，所以一般放在比較後線使用(想像成殺雞不會用牛刀，不然吃到後來大家都有抗藥性就沒藥醫了)。
3. 因為抗生素比較沒賺頭，所以很多大廠都不研發了，但抗藥性又節節高升，所以FDA有祭出鼓勵辦法QIDP，希望各大廠開發抗生素。

• 展旺在幹嘛？發生什麼事？

1. 因為去年展旺的Meropenem被印度廠搶單，大家可見圖中藍線往下，很G吧。
2. 現在Meropenem訂單有回流；Ertapenem算是新的　現在訂單也滿載。就營運來說有好轉的跡象。
3. 聽說Ertapenem良率不高，難做，所以競爭者少。BTW。

• 未來展旺的展望

1. 新藥有兩個，SLC-017及SLC-029，做的是口服培南類藥物。(原廠是哪家要查一下，我懶得查，等報告公布答案；)展旺是協力廠的概念，希望未來通過審查後成為原廠的代工廠。兩個都已經進到IND第三期，公司講2020Q3有機會(依照過去經驗...大家知道要往後抓多少了嗎)
2. 有歐美藥廠花錢請展旺弄產能，以備未來新藥量產所需。

筋肉人短評：公司今天講得很嗨，很樂觀、未來萬里無雲的感覺，原因可能是某前輩在會後默默地跟我說的「應該是CB快到期了」.....XD
公司連營收比重都不給，更別提個產品別的毛利率或良率狀況，我真的看不懂那些券商報告裡面的數字是哪來的靈感，估得歪七扭八的；恩，我能體諒，亂估總比直接寫無法估計然後被主管釘來得好。

話說回來，我真的很懷疑買生技還真有人看EPS而買嗎？尤其是想包裝成新藥股的生技股？估的EPS有準過？PE要給幾倍？是不是因為想要解釋股價在這裡的原因所以過度樂觀去估計隔年甚至後年的EPS、湊出一個數字讓股價符合這數字的20倍以顯得合理？


我自己的生技投資哲學只有一個重點，就是大家嚷嚷上口的短短八字訣，「買在預期、賣在實現」



所以....現在在預期啥？