20191024公司資訊彙總

6224聚鼎 20191024，國票，買進，目標80。
23號國票論壇邀請聚鼎參加

聚鼎為PPTC廠，所謂保險絲的概念，跟以前寫過的富致(←超連結請點)一樣的東西，只是規格及應用不同。聚鼎目前為全球第二大PPTC供應商，市占率20%，主要應用在手機、PC等消費性電子領域；另外有做一些散熱基板(用在LED散熱上)。2019年YTD營收別為OCP(過電流保護元件)79%、TCB(散熱基板)13%、OVP(過電壓保護元件)8%。

• 營運概況
1. H1營運比起去年狀況掉了不少，營收-22%、營利-44%。主因為挖礦機散熱業務基期高、中國車市不佳
2. Q3開始情況開始好轉，主要是旺季效應+2019M6重新(?)打入蘋果手機供應鏈；以前一台手機只用一顆PPTC，現在新款用到三顆(變更設計，改用PPTC作Sensor)，由聚鼎+兩家日廠共同供應，目前持續穩定供貨。
• 未來展望
1. 因為Q3為手機旺季，加上蘋果的關係，營收有七成來自手機，國票認為這塊毛利率高過公司平均，有利Q3財報表現。
2. Q4狀況，除剛剛說的手機PPTC持續出貨，散熱機板則受惠中國車市復甦LED車燈散熱出貨量走高，散熱機板稼動率回升至六成。
3. 2020H1更因為基期低，所以容易呈現大成長；2020Q2可望出貨穿戴式裝置用PPTC；也預計在2020年開始出貨IGBT散熱。
4. 國票估計2019年/2020年營收YoY分別是-1.5%/+16%，營業利益YoY -5%/+33%，EPS分別為4.2及5.2元，YoY-4.5%/+23%。

筋肉人短評：簡單說就是2018H1因為挖礦機需求，散熱基板那塊基期很高；現在礦坑塌了，時序也來到基期低的Q3，重新回到穩扎穩打的路線。

因為過去PPTC產品賣給蘋果是要讓他做鋰電池過電流保護，但是後來被電源管理IC方案取代，所以使得蘋果的貢獻佔聚鼎剩下個位數。現在因為新款手機變更設計，改用PPTC當作Sensor來保護其他IC元件，用量還從以前一顆變三顆，簡直是天上掉下來的寶物。

整體來說，目前看起來就是在漲受惠蘋果變更設計這點，七月多那時也是噴這個題材，可能那時候噴太急了吧？經過這兩三個月，營收真的開出來了，但股價也洗了一遍。

因為第四季手機一般是淡季，我自己覺得Q4狀況不會像Q3這麼好，所以全年下來要打贏去年是困難的，但明年確實是一個適合迎來各種利多的一年，成長可期。