20190827公司資訊彙總

今天沒收到什麼喜歡的公司報告，就寫寫下午去聽得準上櫃公司

6642富致 20190827，法說會
利基型保護元件，穩健但樸實無華且枯燥
富致從事「高分子正溫度係數可複式保險絲PPTC」(下稱PPTC)之生產製造銷售。PPTC顧名思義就是保險絲，防止電流過載過熱，為保護元件，屬被動元件產業的一員(但不是國X那種很low的，人家富致毛利率好歹長年有四成)。

原理簡單想就是藍色的那個是塑膠，黑色是碳粉，碳在正常時候可以導電。一旦電流過載時塑膠會溶化，會把導電路徑給打斷，達到斷開的效果。

• 公司簡介
1. 1999年底成立
2. 資本額2.8億
3. 公司在新北五股
4. 員工166人，其中研發16人
5. 2018年營收約4.2億，EPS為2.65；2019H1營收1.94億，EPS為1.16元。
• 股東
1. 董事長團隊持股僅15%，因為當時創業時也是受薪階級(美國艾默森集團的研發經理)，到處籌資
2. 原始股東有三大集團，百容、大洋及合機，截至今年四月的股東名冊持股分別還有四成、兩成及一成。
• 產業概況
1. PPTC為寡佔市場，以金額來算2018年富致市占率第四(約5.65%)，低於世界第一Tyco(Littlefuse)(約58%)、6224聚鼎(約12%)及Wayon(約12%)。
2. 因為聚鼎在SMD(晚點解釋)削價競爭，把國際大廠逼到重心放在DIP(也是晚點解釋)上。
3. 近年來國際大廠為強化產品線及整合市場而合併，惟因合併後為求表現而以滿足大廠之訂單為優先、加上PPTC僅是國際大廠的一小部分的產品線，忽略了中小廠的需求，所以產生市場缺口，富致由此切入(當然還有臺灣價值最高的價格競爭優勢)。
4. 雖說聚鼎為富致的同業，不過在應用面是有所區隔的：聚鼎以PC、NB及手機等量大的產品為主要市場，而致富聚焦於車用工控等，屬於較難認證的
• 客戶
1. 車用電子客戶包括頭又大、日產、GM、福特、BYD等
2. 智能應用客戶包括Fitbit、Nest、Garmin、亞馬遜、微軟、小米等。
3. 工控+能源客戶包括ASML、應材、Bosch、國際牌、LG Chemical等。
• 營收各種拆解
1. 2019H1應用面：智能應用40%、車用22%、工控21%、能源7%、其他10%。
2. 2019H1銷售區域：中國(內銷)20%、中國(外商)20%、美洲22%、台灣18%、亞洲14%、歐洲4%。
3. 2019Q1產品拆解：SMD(貼片式)55%、DIP(插件式)33%、其他12%。
• 再細拆
1. SMD產品終端應用為汽車導航系統、行車紀錄器、數位機上盒、攜帶式手環、商用平板電腦、智能家電、刷卡機、工控、安防及門禁控制板、電動工具及機台設備控制板。2019Q1營收YoY-14.6%，主因有客戶因數位機上盒之終端客戶需求下降所致，且由於營收下滑，導致此品項Q1毛利率也掉了很多(因產量下滑)。
2. DIP產品終端應用為汽車座椅馬達、汽車衛星追蹤系統、網路數據機及智能家電控制板。2019Q1營收YoY-10%，主因終端汽車大廠需求減少，客戶也減少下單。
• 永豐是承銷
1. 公司說今年營收持平，明年再繼續向上。
2. 永豐估計今年賺2.23元，2020賺2.59元。

筋肉人短評：簡單來說富致就像是一般小型成功創業者般，從小型、具利基的方向切入大廠無法顧及領域，並以認證及專利保護自己的護城河，再慢慢擴展業務大小。

老闆在法說會時一臉正經地喊說明年會大幅狂飆(應是指業績)，但就我來看...目前暫時想不出他會大成長的理由；依照他過去的patent，成長不會有問題，但大幅成長？Really？

目前股價大概是19倍PER，嗯...看這篇就當作長知識吧。