20190924公司資訊彙總

2345智邦 
20190920，凱基，ADD，目標184。
20190923，宏遠，買進，目標220。
20190923，第一金，買進，目標192。
20190923，兆豐，逢低買進，目標201。
20190923，MQ，OutPerform，170。

智邦為網通設備大廠，全球有4,470名員工，生產基地在臺灣8條線及深圳19條線，2015年跨入白牌交換機市場，從供應品牌交換器的ODM廠轉換為供應數據中心客戶的白牌交換器品牌供應商，提供雲端數據中新網路設備、雲端Wifi網路解決方案、企業用網路交換器、無線網路設備以及智慧家庭與物聯網等產品，2019H1營收比重：網路交換器66%(YoY+20%)、網路應用設備17%(+127%)、網路接取設備8%(+27%)、無線網路設備4%(+27%)、寬頻網路設備及其他5%(+46%)。銷售區域：北美72%(+42%)、歐洲17%(+41%)、亞洲8%(-16%)、臺灣2%(+22%)。

• 營運概況
1. Q2營收+42%，營利+122%，淨利+73%，EPS=2.49。近四季營收+30%，營利+53%，淨利+46%，EPS=6.76。Q2狀況不錯主因Q1庫存調整進入尾聲，Switch白牌滲透率提高、400G小量出貨、100G高密度交換器需求依舊，加上Smart NIC出貨占比(5%→10%)持續提升。
2. 上半年網路應用設備(網路加速卡、邊緣運算)YoY+127%，主因基期低與市場需求所致。
3. 8月營收新高，主要就是因為Q3本來就是拉貨旺季，加上竹南高效率新產能(相比大陸)開始貢獻營收。因設備較新，新產能開出後臺灣產能可與大陸產能相當。
• 未來展望
• 100GbE產品(包括Smart NIC與Switch)仍然為2019主流，在2020年比重將達到五成以上並使毛利率維持在20%以上。
• 400G目前已經少量出貨，但要等2020年才會進入轉換期，且轉換期間會分階段轉換，勢必會拉長轉換期。
• 凱基、宏遠、第一金、兆豐、MQ 分別估計EPS=
• 2019年8.53、9.05、9.08、9.08、8.37
• 2020年9.21、10.96、10.56、10.62、9.45

筋肉人短評：既然成長無虞，現在就只剩下評價的問題了，市場願意為了這穩定的成長及可估計的EPS付出多少成本？我現在從外資的認同度來看...唯一想得到的是2014、2015年的信驊，那時候他也是一個賺10元左右的公司、每年成長20%。
只是智邦不是一間可以做突破的標的，外資買得夠多的結果就是貼著均線走，所以...還是乖乖貼著均線做吧，噴出去才去追高應該都會被殺哦