20190819公司資訊彙總

2723美食-KY 宏遠，20190816，中立
看壞
85度C，以今年上半年營收拆解：中國59%、美國及其他25%、台灣16%。

• 營運概況
1. 這篇報告提到一個重點，在於20190101正式採用Ifrs 16準則，原本應該當作「成本及費用」當中的「租金支出」，分拆成折舊與利息費用。換言之，照理來說在Ifrs 16實施之後，應該能夠推升美食的營業利益率。但沒有
2. 以2019Q1財報來說財務成本0.65億，遠高過2018Q1的0.065億；Q2財報財務成本0.65億、遠高過2018Q2的0.066億，是真的有一大部分金額由原本的營業成本移出、轉為財務成本，換句話說就是本業成本應該下降、業外支出上升。
3. 但2019Q2財報公布出來YoY營收-5%、營業利益-45%、稅後淨利-59%，EPS=1.2。近四季來看，營收一樣是掉5%、本業摔了43%、稅後-46%，EPS=6.57。
• 未來展望
1. 宏遠認為目前市場對美食-KY 2019年的營運還過於樂觀(估EPS=8.17)，除非下半年美食有辦法大幅成長，不然要達成市場估值有相當難度
2. 宏遠認為當市場下修展望時會再造成股價受到新一波衝擊。

瘦肉人短評：本以為Q2財報出來就差不多利空出盡了，可是市場的賣壓還把股價打到新低去，那勢必就得修改看法了。不論是否是騙線，在股價還沒有破底翻以前都應該要退避三舍，以保資金安全。

財報選股
由自己的一些想法(包括市值、營收、財務數字及本益比)去篩選出這期財報公布出來自認還有上檔空間的標的

<注意，以下尚未經股價K線圖篩選，請自行判斷線型>
(如自高點大幅拉回的請自行刪除、股價剛創新低的請自行刪除、股價已經連三根漲停的請等待拉回...等等)

股票代號	股票名稱
6552	易華電
3293	鈊象
3049	和鑫
2345	智邦
2379	瑞昱
8016	矽創
3004	豐達科
3479	安勤
6192	巨路
8081	致新
5243	乙盛-KY
3048	益登
6189	豐藝
3218	大學光
4107	邦特
1464	得力
6509	聚和
1256	鮮活果汁-KY

放寬一點條件、但加入技術面篩選(及我自己對各公司的鬼分數篩選)

股票代號	股票名稱
3293	鈊象
3049	和鑫
1515	力山
3363	上詮
2345	智邦
6153	嘉聯益
2379	瑞昱
3017	奇鋐
3541	西柏
8016	矽創
4126	太醫
3004	豐達科
2308	台達電
3479	安勤
6192	巨路
4966	譜瑞-KY
8081	致新
2367	燿華
5299	杰力
4977	眾達-KY
1227	佳格
5243	乙盛-KY
3048	益登
3005	神基
3706	神達
3217	優群
6189	豐藝
3218	大學光
4107	邦特
2608	嘉里大榮
3705	永信
3144	新揚科
3131	弘塑
8083	瑞穎
4551	智伸科
1256	鮮活果汁-KY
4566	時碩工業
5904	寶雅
3231	緯創
2228	劍麟
6197	佳必琪
3014	聯陽
6220	岳豐
1268	漢來美食
2059	川湖
1210	大成
2383	台光電

3479安勤 日盛，20190819，持有
投票機將使良好表現持續依舊
安勤為IPC工業電腦供應商，為仁寶子公司。2018年營收拆解：醫療IPC(含健身IPC)24%、零售(POS、KIOSK、數位看板)佔26%、博弈機17%、工廠自動化IPC 15%、其他物聯網IPC 18%。目前公司IPC產品以ODM、DMS業務為主。

• 營運概況
1. Q2狀況不錯，YoY來說營收+25.6%、營利+143%、稅後+78.5%，EPS=1.52；近四季來看，營收YoY+9%、營利+17.7%、稅後+15%，EPS=4.4，這成長率比較符合實情；Q2主因受惠美國投票機PPC專案新訂單挹注，及醫療PPC與博弈機等ODM訂單穩定增加；而H1毛利率提高主要受惠來自投票機的較高毛利、及部分IPC/POS零組件成本下降所致。
2. 2019M7合併營收為5.3億、YoY+38%，因部分美國投票機PPC專案自2019Q4提前到2019Q3拉貨
• 未來預估
1. 除剛剛提到的投票機PPC專案提前到Q3拉貨，Q3~Q4醫療PPC及博弈機專案訂單仍持續成長。投票機將可持續出貨到2020年
2. 2019Q4公司將爭取美國投票機新訂單及日本KIOSK專案訂單(若真的標到營收up毛利率down)
3. 就以上幾點，公司預估Q3及Q4的營收規模能夠維持在Q2水準，Q3的毛利率也跟Q2差不多。
4. 國票估計2019年營收+13.7%、營利+53%、稅後淨利+50%，EPS=5.2

瘦肉人短評：持股續抱，穩定增長的好公司遇到順風狀況，股價表現只會更好。若按照公司說的去估，大概可以繼續抱到創新高；現在要注意的是Q4有沒有拿到十一月開始出貨的KIOSK案子、及提前在Q3拉的投票機會不會讓4Q動能稍緩)

4107邦特 宏遠，20190819，買進
新產能將使營收再創新猷
邦特為國內醫材廠，主要產品為血液透析(就是洗腎)耗材，營收拆解(2019YTD)血液迴路管28%、TPU體內導管20%、藥用軟袋15.7%、AVF穿刺針9.4%、血管導管5%、外科管9.5%、關鍵零組件6.5%、其他5.8%。由地區拆解為美洲26.3%、亞洲不含中台25.6%、臺灣18%、中國11.6%、歐洲11.4%、非洲7.1%。目前工廠設在宜蘭及菲律賓，不受貿易戰影響。

• 營運概況
1. Q2營收YoY+16%、營利+23%、稅後淨利+16%，EPS=1.9；近四季YoY營收+14%、營利+14.6%、稅後淨利+20%，EPS=6.58。五六月營收創下新高來自菲律賓新產能開出後開始接ODM訂單，且5月新台幣貶值、產品組合佳，都使得Q2毛利率45.4%創2016Q1以來新高。
2. YTD來看，血液迴路管受惠國內市場銷售旺，YoY+33%；而TPU及藥用軟袋皆受惠中南美需求成長，YoY分別+13.1%、12.6%；AVF穿刺針因臺灣、東南亞市場需求升溫，YoY+19.8%；血管導管則因中國及臺灣市場需求提高，YoY+16%；外科管YoY+14%；關鍵零組件則因菲律賓供貨量減少，YoY-5.3%，影響不大。
• 未來展望
1. 公司訂單能見度已到年底，包括血液迴路管、TPU體內導管及藥用軟袋等三大產品訂單供不應求，預估接下來營收季季高，故公司在菲律賓及宜蘭同步擴產。
2. 菲律賓目前生產血液迴路管，待Q3新設備順利量產後月產值可增加21%，下一步邦特將於菲律賓銷售呼吸科產品包括氧氣面罩、氧氣導管等，預計九月拿到證照之後於2020開始出貨。未來低階管類產品將移到菲律賓生產，高階TPU體內導管、血管導管將留在臺灣生產
3. 啟動臺灣宜蘭科學園區擴廠計畫，預計兩年後完工，屆時將承接來自國際大廠因貿易戰釋出的代工訂單，未來數年營收目標訂在三十億(2018年為十六億)
4. 宏遠預估2019營收+16%、營利+26%、稅後淨利+22%，EPS=7.14。

瘦肉人短評：宏遠的報告看起來就是賞心悅目，清清楚楚，絕對不會預設讀者什麼都知道。這支也沒什麼大問題，就持股續抱，以這獲利數字與成長幅度，2016年的高點根本不會是什麼壓力。