20200220各公司上漲之理由

想嘗試看看怎麼樣的文章會吸引得到人，所以以後不設限，各型式都寫寫看。

今天來當個小小記者，為股價找理由：統整一下近期股價表現強勢且"有券商出報告"的標的，來看看市場是為什麼理由而把這些標的買到飆起來吧。

• 3515華擎

國票認為AMD新品將繼續在2020貢獻成長，加上伺服器業務在新舊客戶拉貨下持續放量，也將帶動該產品線高速成長，然後今年賺八塊。肥肉人OS:我倒是認為一月營收幾乎快要創歷史新高的關係也是讓他飆起來的原因之一，不過它是2/7才公布的，為什麼股價會在1/31就開始拉抬、然後公布後就開始盤整......?不好說，在座有調X局的要查查看嗎?

• 3227原相

今天下午法說，並公布去年全年稅後淨利六塊多。凱基說市場估第四季是2.22，結果開出來是2.45....肥肉人OS:好喔，明天看看股價就知道到底是不是漲這個"優於預期"= =。
原相自估今年穿戴裝置、TWS與安防感測器都會有不錯的成長，未來疫情稍緩、累積的需求就會歸位。市場估2020=7.5、2021=8.5。

• 4736泰博

元大認為新冠病毒對泰博Z>B，因為中國區只占泰博營收5%、但是國內外體溫計訂單都有增加。另外金屬電極試片取代碳電極試片的趨勢持續進行，使得金屬試片在2019年占比約9.6%、今年初持續成長；另外歐洲那邊某客戶訂單成長，美國某客戶可望恢復供貨...巴拉巴拉。
肥肉人OS:看完這份東缺西缺的報告我還特意去查法說會資料、看泰博體溫計營收佔比多少，根據去年11月左右的PPT，大概就佔13%...你跟我說因為新冠肺炎可以成長到哪裡去...我是十昏懷疑啦...= =

• 1707葡萄王

欸嘿，我也很好奇他這兩天噴什麼。日盛是說「腸道微生態調節劑」納入<新冠肺炎治療指引>，所以上海葡萄王益生菌訂單滿載。那個「腸道巴拉巴拉」其實就是益生菌，這名稱就好像"明天過後"他們叫"後天"一樣。中國衛健委在01/27及02/05出台及公告的<關於印發新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案(試行第四版)的通知>中新增了腸道微生態調節劑作為其他治療措施。肥肉人OS:我是不知道是不是真的漲這個，但我是信了。

• 2809京城銀

國票、第一金證認為2019年資產品質表現優異、獲利增長+18%，加上華映與綠能在2018、2019年倒的帳不會影響到2020、甚至有機會回沖，讓今年獲利增長50% up，所以漲了好一段。
肥肉人OS:銀行、金控股我是真的看不懂，我看很多網紅拿金融股當存股都為他們捏把冷汗= =

• 5904寶雅

寶雅在去年八月左右於屏東、台南、台中及彰化等地開了五家「寶家」，專賣家用五金百貨，就有點像是小北百貨那樣，然後效果還不錯，也沒有擠壓到寶雅本身的營運(2019寶雅SSSG重回成長)，未來每年這兩品牌要多各開20家以上。兆豐估計寶雅今年每股賺22.9元。
肥肉人OS:嗯...我覺得是營收超好、股價型態也很棒的關係才會噴啦，不過總要拿一些公司長期營運的東西來交代。

• 8341日友

相信大家看新聞都知道中國最近在燒ㄕ....我是說，燒醫療廢棄物，市場在武漢肺炎爆發之後第一時間聯想到他跟醫療相關的廢棄物處理、也將日友推上了天。但根據兆豐的報告，雖然北京那邊確實有開始收武漢肺炎相關的廢棄物，但因為進料、儲存及清運需要進行特別處理，加上工作人員都需要防護衣及口罩，使焚燒相關成本變高。另外醫療廢棄物整體的量因為看病人數減少而下滑，若四月以後看一般病的人沒有回升，那產能利用率反而會下滑。
肥肉人OS:嗯...原來市場一時衝昏頭也沒搞清楚狀況就一廂情願認為肺炎起來=日友會大好是個不理性的行為。

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今天先寫到這邊，其實還蠻多家的，可以分好幾天寫。

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以上都是為了股價找理由，有些甚至說不上是合理，很有可能單純因為市場一廂情願就把股價推了上去、然後券商或媒體自然會產生個理由給大眾；若是隔天股價就掉了下來，我看這理由可能也就不會有人再談論了。


其實這很符合人性，大家都想要知道發生什麼事情才導致股價往某個方向走。書上寫得好「關於市場之所以呈現某種行情走勢，多數人覺得自己需要透過某些理論來做解釋。報章媒體幾乎都是如此，即使他們對於市場一無所知，也會勉強提出解釋。」這真的很像市場下跌就說疫情加劇、上漲就說現在全球資金實在過於寬鬆    一樣好笑。

只是我有時候也會想知道上漲下跌的理由就是，我也是人嘛！

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雖然不是很認同，但人類普遍就是需要尋求一個「因為」，即使這個理由是個爛理由。

試想想，在車站聽到列車將晚兩小時抵達，你一定會想要知道原因，而站務人員告知是因為班距調整，你就會碎碎念地摸摸鼻子回去。其實這理由有意義嗎？沒有。原本想搭的車晚兩小時抵達是不變的事實，甚至真實原因是其他事故，但你都會因為被告知某一原因、放下心中那股不確定感而舒坦。

所以你說，理由真的重要嗎？

20190703公司資訊彙總

1762中化生 日盛，首次買進，目標40元

Everolimus學名藥客戶預計於2019年底在美國上市，客戶端積極備貨，主要產品線均成長

中化生從事原料藥的研發生產及銷售，採用生物發酵技術開發一系列的免疫抑制和抗真菌的原料藥，因產量受限製程，產品單價高。美國市場佔比50%、亞洲及印度佔19%、歐洲15%，國內佔比16%主要銷售予母公司中化製藥。

• 2019Q1獲利0.53元，估計Q2=0.38元
• Q1高毛利的免疫抑制劑Everolimus原料藥出貨營收YoY+178%，營收佔比自2018Q1的17%增加至2019Q1的38%，帶動2019Q1毛利率較去年同期上升6.2%。
• 2019年六月出貨Tacrolimus免疫抑制劑日本客戶，預計六月營收維持一億的水準，Q2營收YOY -12%，EPS=0.38元
• 各產品線皆成長
• EVE客戶將於2019年底在美國上市，目前大量拉貨。
• Tacrolimus因產能改善，Q4完成產能放大確效後，明年總產能將達200KG
• 抗真菌Caspofungin透過製程改善，每批量將提升六倍，預計2020產量達20公斤
• 擴產效益將逐步顯現
• 中化生主要利潤來自發酵原料藥，雖國際市場競爭者少，但受限於產能，時常供不應求。
• 2018年開始積極規劃各產品線擴產，未來將在2019H2~2020年貢獻產能
• 免疫抑制劑MMF，中化生最大產品項(佔比43%)供應美國，為全球法規市場最大供應商，競爭對手為印度廠商。
• 此產品2019Q1受客戶排程影響，營收衰退51%，此產品已上市較久，面臨印度的價格競爭。
• 中化生已完成二代製程開發，學名藥客戶已向FDA提交申請，最快4Q19~1Q20上市。日盛估此產品線出貨量今年持平，明年有機會提升。

筋肉人短評：產品組合有轉佳是事實，但Q1營收的大幅飆升並非持續性，而是來自客戶的集中拉貨；且最大產品衰退嚴重，雖公司解釋只是客戶排程影響，但我認為是來自印度的搶單。我不認為下半年業績將有辦法那麼快回升。目前股價大幅飆漲，不建議搶進。

5904寶雅 永豐，買進，目標490元

將跨入五金百貨市場

• 寶雅SSSG正成長且持續展店
• 每年持續維持20~30間新增門市，2019年底目標為230家。
• 透過店面及產品升級提高SSSG，不過報告沒寫平均多少%。
• 依照寶雅估計，終極的展店目標2026年400間，所以目前還有空間；北部人口密集區是店面滲透率較低的地方、潛力大。
• 永豐估計今年19.2元，筆者認為合理。
• 寶雅欲以品牌「寶家」切入五金百貨門市
• 台灣五金百貨市場規模約五~六百億元，五金百貨門市約1300多家，市場競爭分散
• 寶雅2019H2預計於北中南各開一家、估計貢獻營收三千萬。2020~2021在分別新增10/20家

筋肉人短評：

1. 永豐用2020年EPS 22元*PER 22倍才得出490元目標價，我是覺得過於高估了。
2. 我認為美妝小物與五金百貨業是兩種截然不同的市場，加上同業小北百貨也不是省油的燈......建議抱持觀望態度。

6192巨路 富邦20190703，ADD，目標85.7元

不受貿易戰影響

巨路從事Bendix、Fisher(後被Emerson electric併購)等國外儀器代理、電子零件銷售等業務，程控事業承接鋼鐵、電子、化工、造紙、煉油、天然氣到半導體、電子業的程控訂單。目前是Emerson在臺灣、大陸東北及華北地區的獨家代理商。

• 2019Q1為傳統淡季，營收YoY+14.4%，稅後淨利+85%主因為費上用的控制與業外貢獻
• 展望未來
• 公司表示中美貿易並未衝擊接單狀況，可能原因為當地政府支撐內需加上巨路營運區域所在的東北、內蒙亦遠離貿易戰風暴圈。2019年接單狀況可維持2018年48億的水準
• 將設立維修中心，資本支出2億以上，為訂單成長來源之一(...邏輯怪怪)
• 富邦估計2019年營收+11%，稅後淨利+18%，EPS=8.24元
• 程控事業估增一至兩成
• 電子材料部門、光纖專案進入成熟期，估持平
• 新導入的ADAS晶片、3D sensing 解決方案初期貢獻不大

筋肉人短評：中規中矩的預估，因是接案的營運模式我也不知道怎麼估。訝異的是在中美貿易戰的狀況下接單狀況竟然可以保持不墜，算是厲害了

3596智易 宏遠20190703，區間

今年營收成長依舊

智易由飛利浦與智邦合資設立，目前主要隸屬於仁寶旗下，集團持股約36%。智易為整合寬頻、多媒體、無線及網路通訊協定之智慧型網路終端設備公司，研發用戶端設備之接取/路由產品，提供整合性多媒體閘道器等解決方案。主要客戶為電信營運商、網通零售品牌廠，2018年營收占比歐洲62%、亞洲19%、美洲12%。

• 2019Q1淡季不淡
• 營收YoY+88%，營業利益+141%，稅後淨利+65%，EPS=1.92元
• 主因大洋洲新客戶IAD產品出貨持續延續到Q1
• 歐洲區亦有電信商回補IAD庫存
• STB受歐洲電信商拉貨也有增長
• 2019Q2估計營收YoY+18%，營業利益+26%，稅後淨利+17%，EPS=1.49元
• 第二季起歐洲電信商IAS專案近尾聲，加上北美新客戶IAD產品須待越南廠於2019Q2季底產能開出才可生產。
• MLCC、DRAM及FLASH的跌價需反映給客戶
• 越南新廠開始量產，須攤提折舊
• 筋肉人OS:反正總總理由下來就是要估第二季QoQ衰退就對了
• 2019年全年，營收估YoY+35%，稅後淨利+60%，EPS=7元
• 2019H2會開始供貨美國新客戶，標案出貨期間達一年以上，故IAD仍為各產品線中成長性最高者
• 5G趨勢下發展產品
• 目前都還在測試中，晶片都還在樣品階段，真的要放量要等2020H2，屆時營收占比5~10%

筋肉人短評：我是不知道為什麼估到七塊錢、比去年EPS成長55%，加上出貨北美客戶明確，結果本益比只給15倍？