20200220各公司上漲之理由

想嘗試看看怎麼樣的文章會吸引得到人，所以以後不設限，各型式都寫寫看。

今天來當個小小記者，為股價找理由：統整一下近期股價表現強勢且"有券商出報告"的標的，來看看市場是為什麼理由而把這些標的買到飆起來吧。

• 3515華擎

國票認為AMD新品將繼續在2020貢獻成長，加上伺服器業務在新舊客戶拉貨下持續放量，也將帶動該產品線高速成長，然後今年賺八塊。肥肉人OS:我倒是認為一月營收幾乎快要創歷史新高的關係也是讓他飆起來的原因之一，不過它是2/7才公布的，為什麼股價會在1/31就開始拉抬、然後公布後就開始盤整......?不好說，在座有調X局的要查查看嗎?

• 3227原相

今天下午法說，並公布去年全年稅後淨利六塊多。凱基說市場估第四季是2.22，結果開出來是2.45....肥肉人OS:好喔，明天看看股價就知道到底是不是漲這個"優於預期"= =。
原相自估今年穿戴裝置、TWS與安防感測器都會有不錯的成長，未來疫情稍緩、累積的需求就會歸位。市場估2020=7.5、2021=8.5。

• 4736泰博

元大認為新冠病毒對泰博Z>B，因為中國區只占泰博營收5%、但是國內外體溫計訂單都有增加。另外金屬電極試片取代碳電極試片的趨勢持續進行，使得金屬試片在2019年占比約9.6%、今年初持續成長；另外歐洲那邊某客戶訂單成長，美國某客戶可望恢復供貨...巴拉巴拉。
肥肉人OS:看完這份東缺西缺的報告我還特意去查法說會資料、看泰博體溫計營收佔比多少，根據去年11月左右的PPT，大概就佔13%...你跟我說因為新冠肺炎可以成長到哪裡去...我是十昏懷疑啦...= =

• 1707葡萄王

欸嘿，我也很好奇他這兩天噴什麼。日盛是說「腸道微生態調節劑」納入<新冠肺炎治療指引>，所以上海葡萄王益生菌訂單滿載。那個「腸道巴拉巴拉」其實就是益生菌，這名稱就好像"明天過後"他們叫"後天"一樣。中國衛健委在01/27及02/05出台及公告的<關於印發新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案(試行第四版)的通知>中新增了腸道微生態調節劑作為其他治療措施。肥肉人OS:我是不知道是不是真的漲這個，但我是信了。

• 2809京城銀

國票、第一金證認為2019年資產品質表現優異、獲利增長+18%，加上華映與綠能在2018、2019年倒的帳不會影響到2020、甚至有機會回沖，讓今年獲利增長50% up，所以漲了好一段。
肥肉人OS:銀行、金控股我是真的看不懂，我看很多網紅拿金融股當存股都為他們捏把冷汗= =

• 5904寶雅

寶雅在去年八月左右於屏東、台南、台中及彰化等地開了五家「寶家」，專賣家用五金百貨，就有點像是小北百貨那樣，然後效果還不錯，也沒有擠壓到寶雅本身的營運(2019寶雅SSSG重回成長)，未來每年這兩品牌要多各開20家以上。兆豐估計寶雅今年每股賺22.9元。
肥肉人OS:嗯...我覺得是營收超好、股價型態也很棒的關係才會噴啦，不過總要拿一些公司長期營運的東西來交代。

• 8341日友

相信大家看新聞都知道中國最近在燒ㄕ....我是說，燒醫療廢棄物，市場在武漢肺炎爆發之後第一時間聯想到他跟醫療相關的廢棄物處理、也將日友推上了天。但根據兆豐的報告，雖然北京那邊確實有開始收武漢肺炎相關的廢棄物，但因為進料、儲存及清運需要進行特別處理，加上工作人員都需要防護衣及口罩，使焚燒相關成本變高。另外醫療廢棄物整體的量因為看病人數減少而下滑，若四月以後看一般病的人沒有回升，那產能利用率反而會下滑。
肥肉人OS:嗯...原來市場一時衝昏頭也沒搞清楚狀況就一廂情願認為肺炎起來=日友會大好是個不理性的行為。

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今天先寫到這邊，其實還蠻多家的，可以分好幾天寫。

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以上都是為了股價找理由，有些甚至說不上是合理，很有可能單純因為市場一廂情願就把股價推了上去、然後券商或媒體自然會產生個理由給大眾；若是隔天股價就掉了下來，我看這理由可能也就不會有人再談論了。


其實這很符合人性，大家都想要知道發生什麼事情才導致股價往某個方向走。書上寫得好「關於市場之所以呈現某種行情走勢，多數人覺得自己需要透過某些理論來做解釋。報章媒體幾乎都是如此，即使他們對於市場一無所知，也會勉強提出解釋。」這真的很像市場下跌就說疫情加劇、上漲就說現在全球資金實在過於寬鬆    一樣好笑。

只是我有時候也會想知道上漲下跌的理由就是，我也是人嘛！

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雖然不是很認同，但人類普遍就是需要尋求一個「因為」，即使這個理由是個爛理由。

試想想，在車站聽到列車將晚兩小時抵達，你一定會想要知道原因，而站務人員告知是因為班距調整，你就會碎碎念地摸摸鼻子回去。其實這理由有意義嗎？沒有。原本想搭的車晚兩小時抵達是不變的事實，甚至真實原因是其他事故，但你都會因為被告知某一原因、放下心中那股不確定感而舒坦。

所以你說，理由真的重要嗎？

20191016公司資訊彙總

今天沒看到什麼報告，就大略講一下今天下午去聽的兩家公司狀況

2482連宇 元大大同大樓四樓
做各種「讀卡機」相關的產品(78%)，出給銀行啊、需要刷卡機的地方，像說ATM、自動販賣機、加油站支付，甚至新加坡航空飛機上的刷卡機也是他們家做的。這行業最大的重點在於"金融安全"這塊，不能被盜刷、側錄甚至防偽卡都是他們需要努力的方向，公司當然也花了大筆資金在取得認證(兩大認證PCI、EMV)，所以門檻算高；表現出來的狀態就是毛利率雖高，但費用率也高，的冏境。

九月初股價莫名噴出，所以被監管人員要求公布自結，八月單月0.25元；但會議上被問到時財務自己也一頭霧水搞不清楚狀況，靠杯，講都講不出來哪來的。

筋肉人短評：這家缺乏透明度，今天會出來開法說應該單純是被逼的（一年一度）。營收穩定、毛利穩定，但獲利就是時虧時賺。我自己下的判斷是一來營收有沒有跨過BE，再來是匯率的影響實太大，最後是費用不知道是在高幾點的。

3515華擎  元大大同大樓四樓
直接上結論
營收Q4跟Q3差不多。10、11月營收維持高檔
毛利率Q3=Q2，然後Q4又會跟Q3差不多。(產品組合差不多所以毛利率就差不多)。
費用率會因為營收變多所以下滑，營業利益率up。

2020毛利率會比今年改善(因為今年有VGA跌價損失要認)

至於產品組合中的各個細項及因素就等人家拆吧，他算是有問必達，講得也蠻清楚的
只是我聽不懂。沒關係，別人聽得懂就好。

20190704報告彙總

9914美利達 宏遠，20190704，區間操作

• 目前概況
• 在全球高階自行車市佔率21%
• 營收已OBM佔營收98%，OEM僅2%
• 主要品牌為Merida+Specialized，佔出貨量95%
• 近期變化
• 轉往生產電動自行車，2019H1共銷售93,790輛，預估全年可銷22萬輛，貢獻營收96億(80%銷往歐洲、15%北美、5%亞洲市場)，佔合併營收34%；2019Q4將擴產，2020目標是銷30萬輛。
• 中國共享單車倒閉潮對美利達多少有點好處，估計中國市場(營收佔比7%)今年虧損幅度有望縮小

筋肉人短評：報告給予20~25倍PE*2019年EPS，給出164~205的目標區間，理由是電動自行車會享有高本益比....

下圖藍線、紅線與綠線分別為毛利率、營業利益率、稅後淨利率

很明顯公司近年往e-bike發展並無法有效提升毛利率，雖說產品單價(ASP)有提高，但是總出貨量下滑
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下圖藍線為營收(左軸)、紅線為營業利益(右軸)、綠色為稅後淨利(右軸)

也許無法說情況有可能會更壞，但是若只是因為e-bike的題材及中國共享單車倒閉而認為這邊可以享受高本益比，我是認為有點太過樂觀，因為這兩個題材的數字還沒辦法拿出來。




8341日友 元大，20190703，未評等
日友為潤泰旗下從事國內醫療/有害廢棄物的清運、焚化、固化及掩埋，在北京亦是唯二的特許醫療廢棄物清運商。

• 目前運轉產能
• 雲林兩個廠(醫療焚化1440噸/月)
• 彰濱一廠(事業焚化2100、物化1800、固化3600、掩埋6000噸/月)
• 彰濱二廠(事業焚化2100噸/月)，5月才剛加入運轉，一個Q就可以滿載
• 北京一期(醫療焚化1620噸/月)
• 成長動能
• 2019成長動能來自彰濱二廠
• 2020成長
• 彰濱二廠完整年度貢獻
• 2020Q1的北京二期
• 2020Q3的山西運城
• 2020Q4的江蘇宿遷
• 2022年=山西大同、江蘇江陰，目前仍在環評

筋肉人短評：營運的穩定程度幾乎可以稱得上是定存股，但是目前本益比實在是偏高；未來業績展望明確，可以等待買點



3515華擎 富邦，20190703，未評等
華擎屬和碩集團，擁有MB(motherboard，主機板)自有品牌「ASRok」，2019H1營收比重：主機板55%、伺服器相關18%、IPC主機板13%、顯示卡5%

• Q1營收+7%，營業利益-53%。毛利率有夠爛
• MB營收年減兩成，主因挖礦的基期高、Intel中低階CPU供應不足
• 伺服器受惠客戶集中出貨且Barebone出貨模式比重增，伺服器營收年增一倍。
• 因顯示卡/Barebone伺服器等低毛利率產品出貨增加，致使毛利率僅17.1%(2018年Q1為25.7%)
• 富邦估計Q2營收YoY+23%，EPS-46%，估0.72
• 營收估主要是伺服器出貨較佳，但因為出的貨就是低毛利的東西，EPS抓不高
• 下半年還有研發費用增加
• 2019H2估計MB市場轉好，獲利轉好
• AMD新品預計於2019/7/7上市+Intel缺貨有望在2019Q3解決
• 預估華擎下半年AMD新品出貨占華擎MB出貨比重可以維持在四成
• 伺服器業務成長明確，但最高增速落在2019H1。
• 估計全年營收+16.3%、獲利-27%，EPS=3.6元

筋肉人短評：我明白研究員的價值就是要抓拐點，但是每次都這麼巧我實在是不信。
這支要持續觀察下半年是否是靠MB拉動營收成長，不然產品組合爛成這樣獲利數字真的是很難往上抓。