20191209公司資訊彙總

3551世禾 國泰，20191205，買進
浴火鳳凰　　(←這他下的標題)

世禾主要業務內容為半導體設備、光電設備及零件之清洗再生及買賣；其中清洗收入占比約九成。2018年營收比重臺灣71%、中國28%。由於這個產業寡占，加上行業特性，與客戶關係建立在信賴度及可靠度上，還要提供在地化服務，有一定門檻。若要單純論清洗PVD設備零組件的話，世禾是領導廠商。

直接看下圖了解一下產業世禾的產業位置：

• 營運概況
1. 世禾主要服務的產業有半導體產業及光電產業，營收各占50%。想當然爾，台積電現在狀況絕佳、對世禾有利；而面板雙虎喵喵叫，對世禾就是不利。但國泰認為面板產業的不利狀況可以被中國那邊的產能陸續開出所抵銷。(我是有點存疑啦，世禾在中國營收好像有那麼點少...)
2. 陸系面板大客戶遞延營收六千萬將在2019Q4一次認列，且因為已經認過成本(損失?)，所以這六千萬會是純益。這應該就是國泰認為他會是浴火鳳凰的主因=.=
3. 世禾經過幾年的努力，已經通過幾家原廠設備的認證，未來將由先前的AM市場(after market售後市場)切入OEM原廠，產品組合將改善(但沒給時間點，有點像畫餅)
4. 中國產能將在2020Q4開出，主要貢獻點會在2021年。
• 未來展望
1. 國泰估計Q4=1.9元，全年=4.5元。2020年營收+8.7%、營業利益+12%、稅後淨利+22%，EPS=5.5
2. Magic

筋肉人短評：嗯...短期來看，第四季狀況真的很不錯。那筆六千萬回沖的純益就相當於一塊錢左右，有夠補。

現在股價還沒創新高，應該也是看在面板慘業狀況不佳，加上籌碼還有點亂；好消息是長線一點看(現在~2021?)，業績的展望是蠻明確的，不僅台積電先進製程有利世禾發展，中國那邊確實有很大發展空間，公司訂出的目標也蠻偉大的，可以期待一下。