1218泰山 20191126，元大四樓，親訪
終於擺脫中國累贅
泰山今年70歲了，資本額五十億，產品分作人吃的及動物吃的，人吃的有食品、油脂，動物吃的有豆粉及畜產。食品沒什麼好講，寶特瓶、鐵罐甜品、冷藏新鮮屋這些都算；油脂以3.5公升當標準，3.5L以下為家用油，以上則為業務油；豆粉就是泰山進口黃豆進來磨，磨剩下的渣拿去餵豬；畜產相關就是...泰山有在彰化北斗養豬(新知識啊這個)，還有賣水產飼料，以前三季營收比重來看，消費事業55%、大宗事業33%、國外7%、其他5%。
- 營運概況
- 2012年虧、2013年虧、2014年賺0.2元、2015年賺0.4元、2016年賺0.3、2017年賺0.9、2018年賺0.9、2019年光前三季就賺1.1元！上面看不出什麼沒關係，列出淨利率就很有fu了，2014年~2019年Q3淨利率分別為0.8%、1.5%、1.5%、4.1%、5.9%、8.4%。
- 大家有沒有注意到泰山的獲利及獲利率在2016~2017年有很大的變化，主要是泰山家族政變、發生了經營權的異動，整個公司的氣象產生了質變。不僅結束中國那邊的某個爛合約(但也導致2016年Q4認了個損失)，而且新團隊在費用上也控制得更好，加上新團隊也比較支持管理層發展新產品，所以最近泰山的氣泡水就繳出不錯的成績單(雖然我也是會議中第一次喝...)。當然，糖的價格下滑對飲料業的毛利率也有一定的幫助。
- 也因為有了獲利，自2017年開始也恢復了股利的發放。
- 消費性產品毛利率較高(約20% up)，大宗產品7~10%附近。
- 未來展望
- 目前沒有資產重估的計畫
- 大陸的投資從2018年轉盈，今年會更好
筋肉人短評：這種公司沒有訪還真不知道怎麼讓近年獲利改善這麼多的，Google不到...。
最近手搖飲料店如雨後春筍般浮出，像我老家伸港飲料一條街(約兩百公尺?)約有10家左右的飲料店(含冰品)，對寶特瓶飲料的市場有一定的壓縮，這是比較不利的地方。
不過明年選舉...如果不意外，我們又會再一次地選出一堆地主民代，屆時看看房租上漲的壓力會不會讓街邊手搖店倒的倒、關的關，那泰山罐裝飲料這塊業務可能就要浴火重生了。
1514亞力20191126，元大四樓，親訪
亞力今年51歲了，他專門做電機相關的產品，2019年YTD產品比重：電力電子/通訊電源 26%、輸配電器材 24%、配電盤 21%、變壓器 12%、機電工程 11%、其他代理6%。電力電子品有通訊電源SMR、不斷電系統UPS(大型廠房用)、電動大巴充電器、太陽光電逆變器等；輸配電開關器材像是各種亭置式開關、斷路器等；配電盤當然就是配電盤；變壓器包括模塑形變壓器及非晶質變壓器；機電工程項是軌道工業(高鐵、臺鐵、捷運、輕軌)、太陽能發電系統、UPS系統工程等。
因為不知道怎麼判斷這公司，直接上memo
- 目前比較看好智慧電網的需求，可以讓風光互補調度(風力發電強的時候太陽能發電不強，反之亦然)
- 電訊市場需求來自5G，客戶有中華電信及台灣大哥大
- 主要需求客戶有臺電、桃園國際機場及各種需要軌道的客戶
- 軌道用O.C.S懸臂支持裝置及安裝工程(大家等火車或高鐵時有沒有注意車子上面有橫的電線竿及電線?那個就是O.C.S)，目前正在施工的案件有彰化段和宜蘭段、基隆至新竹、台南至屏東、淡水及安坑輕軌(明年開始)等電車線線路工程
- 所以結論是...未來軌道建設的商機、半導體建廠的商機(需要機電工程)、太陽能光電逆變器PV Inverter、高效率通訊電源SMR、電動大巴充電設備(政府宣示的2030年市區公車全面電動化)及儲能設備。
- 2017年開始毛利率有爬起來，主要是產品組合開始改變，因為配電自動化的比重加重，門檻比較高；加上半導體廠建廠需求帶動；再加上模塑變壓器國內大廠加美光買很多。
筋肉人短評：所以說工程類股本益比低就因為很難估，冏
2545皇翔20191126，元大四樓，親訪
皇翔建設，推案產品在大台北區、桃園。
一樣，上memo
- 2018年8月開始，跨足「台北士林萬麗酒店」經營，等於是交給萬豪酒店管理，客房數104間，有全日餐廳、中餐、宴會廳、酒吧及茶坊，近一個月的客房收入約1146萬、餐飲收入1453萬、平均房價5281、住房率65.5%。進合併報表。
- 都市更新計畫：
- 新莊派出所(已完成，都更審核中)、
- 土城頂埔案(2020M10取證)、
- 板橋民權段(111年取照)。
- 規劃中的都市更新計畫：
- 富氏臨沂，已完成危老結構初審，目前洽談中。
- 裕民路案，目前洽談合建契約中。
- 興建中的個案：
- 忠孝臨沂，也是要弄酒店，跟日商藤田合作，包底抽成，取照落在2020M7。
- 台汽北站，這是一個大案，也跟萬豪合作，取照時間落在2022M12。
- 板橋民權段，取照時間2022M3。
- 成屋推案：
- 紫鼎，中正區，可售25.5億
- 御琚，信義區，可售160億
- 新天"王勺"(注音不會打...)，松山區，35億
- 捷二，大同區，26億，但是前天有公告說想要整棟賣掉，底價24億，預計標26億。
- 御花園，新莊區，16.7億，這邊房價跌很慘，所以Q3交屋認列這邊有小虧，公司想要趕快脫手。
- 國鼎，土城區，120億，加預售變130億
- 預計推案：
- 永寧站，2020M3，可售40億
- 土城市中央路與中華路交叉處，傾向整棟賣掉或租，希望洽談到客戶，可幫忙量身訂做。
筋肉人短評：皇翔其實是一家購地的眼光很精準的公司，然後剛好遇到臺灣這個特有的奇葩稅制。真的是「實價檔下來，地主發大財。」。副總經理在會議上直接說他們不急著賣房子，因為庫存去化太快、都不一定買得回一片臺北市的地回來，因為現在噴。翻。了。
我印象有人有算過，如果把本來要拿去買房子的錢拿來買營建股，最後的結果是買營建股賺的比較快。我覺得不對，因為房地產的槓桿那麼大，怎麼可能會輸。
唉，臺灣經濟的果實好像都被地主拿走了齁QQ
