20200108營收快報

• 1264德麥，歷史次高，同期新高。尚可，但沒啥交易量
• 4947昂寶-KY，我在越南旅遊的不知道第幾天，夢到它被收購鎖漲停，然後隔天起床就照夢境買了，真心不騙。
• 3088艾訊，+17%，全年-5%，本益比不高，獲利就穩穩的，沒興趣。
• 6569醫揚，暑假總算過完啦~，YoY+12%，全年+4%。
• 2338光罩，因為有合併其他公司，看YoY不準、得看月比。12月月減。
• 3078僑威，「本月營收較去年同期增加62.66%，主要係客戶需求增加所致。」
• 6239力成，營收+23.8%，新高！好像快法說了，可以期待一下
• 6552易華電，衰退，只是順便看到提一下。這支營收在十月初公告的時候還創新高，但是股價早在三月就已見高！
• 2065世豐，營收+35%，還是很好
• 1742台蠟，營收+198%，「本月營收及累計營收較去年同期增加係增加新營業項目(水產.太陽能)」，最近幾季有賺錢哦，可以研究看看
• 4736泰博，營收+11.6%，新高，厲害，我還以為這產業被玩壞了呢。
• 6206飛捷，+34%
• 4171瑞基，+100%，「主係防疫需求增加，畜產產品出貨量增加所致。」
• 6170統振，+36%，近年新高，讚
• 8150南茂，+19%，成長率有爬高，不過是因為基期較低之原因。
• 5403中菲，+46%，營收噴出啦！「本月份專案驗收結案金額較高所致」
• 2360致茂，+32%，當年新高，成長率也爬起來，不錯
• 2421建準，+13%，營收新高，不錯。
• 1590亞德克-KY，+24%，有爬升的趨勢，說不定工具機是真的要復活?

盤中已公布

• 6288聯嘉，+53%，「增加原因主要為北美車燈及號誌燈市場比預期高」，不錯

20200106公司資訊彙總 4763材料-KY

4763材料-KY，兆豐，20200106，買進，目標170。
原物料成本降，獲利創新高

濟南大自然新材料股份有限公司，簡稱材料，主要經營業務為研發生產銷售二醋酸纖維素(醋片)及二醋酸纖維絲束等相關產品，主要應用於菸用濾嘴。營收比重以亞洲71%、美洲20%及非洲8%。2019Q1~Q3絲束與醋片占營收比重分別為72%：28%。主要客戶推測為中國菸草。


產業概況

• 全球醋酸纖維產量中有75~85%為二醋酸纖維(其他有一醋酸、三醋酸纖維...)，而二醋酸纖維中又有90%應用於菸用過濾嘴。二醋酸纖維絲束製造過程以醋片為原料，通過溶解、過濾、紡絲、捲曲、乾燥、擺絲、打包等生產工序加工而成。
• 1962年醋酸纖維絲束進入量產模式之後，濾嘴市場即被美國三大Celanese、Eastman及Rhodia所把持，此三家皆自行生產醋片、在經過加工成絲束之後供應給全球主要五大菸草商(中國菸草、PMI、英國英美、Independent & Monopolies及日本煙草等)。
• 因產業狀況長期合作穩定、下游香菸需求受到價格及景氣循環影響程度低，處於中游的二醋酸纖維絲束在成本結構沒發生重大變化之下、價格隨上游及下游價格調整而隨之調整。
• 中國為全球抽菸人口最高的國家，中國香煙的產值達到全球總量的43%，後面依序為俄羅斯、美國、印尼及日本，這幾大占全球香菸市場62%。
• 根據機構統計，全球香菸銷售量2003年至2017年減少了1.3%；但銷售值則增加了26.5%(呈現一個量縮價漲的格局...= =)
• 材料的全球市占率僅1.5%，明年希望往中東、北非及東南亞推(新興市場比較多人抽菸)，然後寄望於中美貿易戰的去美化效應，中菸可能多跟材料拿東西。

營運概況

• 2019Q4營運狀況不錯，醋片稼動率約85%，醋片除拿來做成絲束外也可以外銷到國外(還能做成眼鏡架)，因年假將近客戶提前拉貨、加上原物料價格下跌，對材料-KY的毛利率有正面影響。
• 材料-KY的主要產品「醋酸纖維絲束」為木漿經與醋酐等化工原料反應製成，2019年因為中國醋酐廠商集中歲修加上醋酸企業設備發生故障意外(醋酸可製作成醋酐)(兩份醋酸脫去一份水即為醋酐...)，使得醋酐價格在八月較五月上漲53%，幸好現在又已掉到五月份水準。只要醋酐的價格下滑，對材料都是成本上的減少。
• 產能部分，材料-KY在2019Q2增加絲束產能，由1.1萬噸提升至1.3萬噸/每年；而醋片部分2019年產量達1.7萬噸，較2018年的1.2萬噸明顯上升，歸功於學習效率提升、稼動率與產出後醋酸回收率皆有提高。
• 兆豐估2019Q4=1.7元，YoY+32%；全年6.15元，YoY+40%。

未來展望

• 2020年中國醋酸市場產能持續擴增，導致醋酐市場供需過剩，價格很難有大漲行情，兆豐推估平均價格將較2019年下滑10%，將可推升材料-KY毛利率。
• 2020年絲束與醋片相繼投產。3月將開出絲束新產能一千噸/每年、最快Q3開始投產醋片新產能五千噸/每年，都將貢獻營運增長。
• 兆豐估計2020年營收+16%，營利+35%，稅後淨利+41%，EPS=8.7元。

筋肉人短評

• 嗯...因為材料的財報、營收之類的數字表現都很不錯，但股價就是一直躺在這邊，然後財報裡面客戶的資料最新只揭露了一家，營收比重占14%的Global Filters S.A.，這家Global Filter是Jinan Acetate Chemical Co., LTD之股東具有間接控制力之公司，後者那家就是材料-KY......簡單說第一大客戶就是關係人交易= =...讓我對材料的印象蒙上一層厚厚的國防布。
• 要不是之前KY股實在出包太多次，不然依照這種成長性及展望，我認為市場早就把他買得高高得了。

新的一年，第一篇文章

二零二零年了，除了選戰之外，投資人最關心的就是去年的績效及未來展望。
由於去年是大多頭，加計除權息之後大盤上漲了28.92%*(註)，且整年有不間斷的題材翻倍股推陳出新，相信大多數人都收穫滿滿。

面對未來一年，我這邊可能沒有辦法提供什麼特別大盤看法(因為也真的沒什麼看法)。好消息是網路上預測文百百篇、篇篇不一樣，若真心覺得那種展望文有用的話就多去看吧，反正那麼多預測文、總有一兩個人會猜對......我是說，預測對。


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對於新的一年，我在這邊只能野人獻曝一個小小的建議：養成記帳、結帳的習慣。

先不論每日寫交易日記、盤中買賣點反省回顧那麼複雜的東西，就很簡單一個動作，把每天的淨值算出來、做成圖。當擁有足夠多天的淨值數字之後，拉出一條行(或列)、畫出淨值曲線圖，讓自己對近期的持股狀態、操作模式更有感覺。

淨值很好算，"現金+持股現值"就是了，現金記得要包含T+2途中的應收付，持股現值券商軟體都會幫你算好好，照填就是了。

做一個excel檔，每天打開填三個數字(日期+現金+淨值)，然後拉成圖表。

這樣做有一個好處，就是更能夠去衡量自己操作的狀況，然後做出適當應對。

在多頭衡量報酬率的時候，更要觀察他在更早之前的空頭或是盤整盤的回檔幅度。

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總之，做了這個表之後心情就比較不會是看著券商軟體的未實現損益在那邊七上八下、不賣不算賠之類的，也因為每日誠實面對損益狀態，可以有效減少凹單狀況。總之好處多多。

若說遇到大暴崩，也許這張圖會幫你避得開大部分(?)

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*(註)「加權報酬指數」相比於「加權指數」更加適合用來評斷整體市場的報酬率，因為所有股票在除權息時、加權指數會按比例自動扣點而失真，"加權報酬指數"即彌補此缺點。關於報酬指數詳情請點
其實這邊還是要特別提一下，若看網路上一些社團內的散戶在那邊沾沾自喜"今年主動投資賺25%贏大盤！這亮麗的表現是歸功於下班後的努力+些許的幸運"之類的自我陶醉文，請大笑三聲然後告訴他原因(2019年加權指數上漲23.3%)
不光說散戶，甚至有些法人都用加權指數來對比績效呢~這臉皮可真厚！