2019年11月7日 星期四

讀書心得--澄明之境

澄明之境 作者壽江,寫作完成約落於2016~2017年之間,臺灣出版於2018M5。

作者曾出版「作手-獨自徘徊天堂與地獄之間」一書-中國原著「十年一夢」。

本書主旨在於討論期貨交易的心境,是本探討內心世界的書籍,推薦給喜歡哲學的人 =.=

佳句欣賞
  • 投資人必須建立自己的投資框架體系,通過這個體系對市場做出預判,但是這個預判的對錯並不重要,重要的是根據行情的實際發展不斷修正,行情結束時你會發現可能你的初始預判完全是錯的,但是最後你卻賺了很多錢。
  • 當我們常是這樣一種思路理解、操作時,我立刻發現了極為尷尬的情況。面對同一個市場,面對同一個市場價格,不同的理論、技術會有完全不同的解釋,有的看漲、有的看跌,理論之間相互充滿矛盾....打個比方:比如做一道菜,每一樣食材本身都很好,但當你把牛肉、羊肉、帶魚、豆腐、黃瓜等東西全部煮在一起,絕對就不好吃了。每一樣石材分開做一道菜,乾乾淨淨、明明白白,味道就完全不一樣了。實踐和邏輯都給我明確的方向和答案,我不能試圖打造全天候作戰系統,只能選擇一套理論、技術作為我交易的根據。「多則惑,少則得」
  • 與其在市場中像個無頭蒼蠅那樣瞎做,什麼都想要、什麼都得不到,還不如相信一套簡單的理論工具;看不懂的不要做,只做自己能夠把握的機會。
  • 所謂交易境界,指的是投機者在洞悉了技術層面的侷限性以後,有了自己的投資哲學和思想體系,通過建構相對合理的交易策略和風險管理方法,在交易世界放棄完美,進退有序,淡定從容的心境。所以,交易績效的穩定,並不是技術的問題,而是放棄的學問。
  • 投資市場中每個人其實都是一頭「豬」,但是我們都不甘心,一心想要飛起來。我們會長時間花精力去琢磨怎麼讓自己長出翅膀能夠飛。我們忘了一頭豬要飛得起來的唯一辦法是去尋找風口,只有足夠大的風才能讓我們飛得高。所以,不要把精力放在琢磨如何打敗市場上,聰明的豬應該努力找到風口,耐心等待那個蓄勢已久,可能突破起飛的交易品種,乘勢而為。(肥肉人:作者是中國期貨交易人,交易品種相當於我們的各種交易商品)
  • 進場模式有很大的相似性、一致性,出場的標準有些模糊。
  • 提高業績的路徑不在於發現機會的次數多少,而是在個別好的機會上爭取獲得最大利潤。
  • 相當長時間,我對投資成功的認知有一個誤區,認為發現、抓住更多的交易機會、參與更多的品種是我努力的方向。隨著投資認識的深入,我發現投資成功的核心不是去抓更多的機會,而是耐心等待,把某一個機會用好,把一個品種做精;當機會來臨時,用極大的意志力把交易機會用到極致。這樣的交易效果遠比發現十次交易機會、每次都淺嚐即止要好得多。從這個角度看,我當初希望抓住更多交易機會的想法是沒有多大意義的,交易理念是錯誤的。期貨交易不要採用攢雞毛湊撢子的策略,應該在不多的大機會、好機會上好好利用,重倉出擊。
  • 巴菲特也表達過類似的觀點:「我們的投資策略是集中持股,我們試著儘量不要這也買一點那也買一點。」「我們並不認為分散程度很高的投資能夠產生好結果。我們認為幾乎所有好投資的分散程度都是相對較低的。」
  • 你越急功近利、越想掙錢,反而越掙不到錢。當你對每一次交易的輸贏得失看得更淡一些,從更長遠的角度理性地看待投資成敗,更注重交易過程、交易行為的合理性、邏輯性,反而能做出更理智的行為。
待續,先去聽群光。



20191106營收快報


  • 營收
    • 6138茂達,+4.6%,可,終於由衰退翻為成長,可惜股價十月中開始就先動
    • 4171瑞基,+176%,新高。這支真的算得上我持股中抱得最久的一支.....「主係中東及中國地區出貨增加,及畜產、寵物相關產品銷貨量增加所致。」

    • 8131福懋科,+13.7%,看這營收及獲利,應該屬定存股的一環。
    • 4551智伸科,+18%,新高,看起來不錯。給正面評價
    • 6462神盾,月營收微減,但YoY+63%,不知道欸,覺得沒什麼吸引力。
    • 5299杰力,+5.6%,這營收目測應該是爆炸啦
    • 6449鈺邦,+41%但月減,中性看。
    • 3213茂訊,+58.7%,進入淡季這營收是吃什麼藥?「本月外銷營業淨收入129,071仟元」,明天一根?
    • 2345智邦,+13.8%,看來最近盤跌的原因出來了
    • 8040九暘,+28.6%,新高。不過沒研究,加上獲利狀況不夠穩。做豆漿機來的?
    • 2449京元電,+31%,狀況還可,可惜近幾季各種獲利率狀況變差。
    • 8016矽創,月減,之前就有說Q4母公司產品線狀況本來就是淡季,不意外。
    • 6732昇佳,月增,Just like what I said。
    • 8480泰昇-KY,新高,不錯。
    • 3265台星科,吃藥的營收,「本月認列第四年技術服務合約補償金收入美金$20,520千元。」看來雖然是一次性但獲利貢獻應該很純,明天也許會鎖? 4號已公告
    • 3227原相,新高,可惜屬於鬼公司一員。
    • 2392正崴,2015年以來新高,狀況還算不錯,可惜前面那根量也太大...
    • 8070長華,2014年以來新高,可
    • 3293鈊象,新高,前兩次開出好營收都是長黑一根打下來,這次也許...?



  • Q3財報
    • 8150南茂,毛利率達21.4%、營業利益率14.6%,正面看。
    • 8155博智,因為營收衰退16%、所以毛利、營利及稅後淨利也跟著差不多同比例下滑。等於說這財報沒驚喜。重點還是著眼於Q4營收狀況。
    • 3034聯詠,還可以但普普,不愛。
    • 8499鼎炫-KY,可以,但因為去年營收基期在Q4開始上升,恐有營收成長較無力的可能。
    • 4971IET-KY,看起來還算不錯。
    • 1215卜蜂,可以
    • 5215科嘉-KY,不錯
    • 2059川湖,狀況好很多,獲利率有拉起來
    • 4562穎漢,盈轉虧,-0.28,這要掰了吧?沒有一字鎖也至少會是黑的。
    • 3048益登,營收+33%、營利+32.8%、稅後淨利+125%,整體來說還算可以,可是毛利率創近年新低是個alarm
    • 3515華擎,營收+59%、營利+103%、稅後+44%,數字還算不錯,可是之前法說會就已經預告了,我想股價反應也許不會說很大
    • 6124業強,營收+36%、營利+347%、稅後+21%,EPS=0.36,本益比相當35倍左右,嗯...以以前的狀況來看確實是改善許多。
    • 5289宜鼎,營利率新高,可以,這財報及十月開出來的營收...我給九十分。
    • 3049和鑫,營收+71%、營利+568%、稅後+77%,EPS=0.34,預期中,反正一年下來賺的錢差不多就這樣,Q4還要掉哩
    • 2338光罩,嗯...本業比去年少賺一半,但稅後淨利卻因為去年同期是負的所以變成虧轉盈...亂七八糟。看起來還在調整期,再多一點時間讓他盤整好了

2019年11月1日 星期五

20191031公司資訊彙總

4167展旺 20191031,親訪,台新12樓...

營收比重不講是要拆個頭?

展旺從事原料藥及抗生素針劑的製造,專做 -penem類,現在重點就看兩個產品:Meropenem及Ertapenem。現在跨足新藥研發就是想從學名藥廠化身原廠藥的代工廠。他在業界的地位(不算原廠的話...)是全球前三大 -penem類製造供應商、臺灣銷美第一大針劑出口廠。




  • 直接重點列式好了
    1. 獲利狀況如上圖,藍色是營收(左軸)、紅色營利、綠色稅後淨利(右軸),單位千元。應該看得出來虧爆?喜幸今天收盤後公布的財報出現好消息,虧轉盈。
    2. 今年三月取得美國Ertapenem藥證,三月底噴那一波就在噴這個。這個從很早以前就開始講、講到去年中各大券商出報告說就快過了,結果拖到今年三月才終於看到。好,很會。



  • 培南(-penem)是什麼?
    1. 大家都知道抗生素吧,就是一般民眾會誤以為說"這是吃消炎的喔?"。不是,抗生素是殺菌或抑菌用的。在這邊呼籲請大家每次看病拿藥要問清楚抗生素是哪顆,就算吃一吃覺得好很多想自行停藥,請務必要吃完所有抗生素!不然就是在幫細菌們汰弱留強,幾次之後再感冒可能就有抗藥性了唷
    2. 好,再來就是要知道,抗生素是有分類的,比起Quinolone類及Cepha類,penem類藥物抗藥性比較少,所以一般放在比較後線使用(想像成殺雞不會用牛刀,不然吃到後來大家都有抗藥性就沒藥醫了)。
    3. 因為抗生素比較沒賺頭,所以很多大廠都不研發了,但抗藥性又節節高升,所以FDA有祭出鼓勵辦法QIDP,希望各大廠開發抗生素。

  • 展旺在幹嘛?發生什麼事?


    1. 因為去年展旺的Meropenem被印度廠搶單,大家可見圖中藍線往下,很G吧。
    2. 現在Meropenem訂單有回流;Ertapenem算是新的 現在訂單也滿載。就營運來說有好轉的跡象。
    3. 聽說Ertapenem良率不高,難做,所以競爭者少。BTW。

  • 未來展旺的展望


    1. 新藥有兩個,SLC-017及SLC-029,做的是口服培南類藥物。(原廠是哪家要查一下,我懶得查,等報告公布答案;)展旺是協力廠的概念,希望未來通過審查後成為原廠的代工廠。兩個都已經進到IND第三期,公司講2020Q3有機會(依照過去經驗...大家知道要往後抓多少了嗎)
    2. 有歐美藥廠花錢請展旺弄產能,以備未來新藥量產所需。

筋肉人短評:公司今天講得很嗨,很樂觀、未來萬里無雲的感覺,原因可能是某前輩在會後默默地跟我說的「應該是CB快到期了」.....XD
公司連營收比重都不給,更別提個產品別的毛利率或良率狀況,我真的看不懂那些券商報告裡面的數字是哪來的靈感,估得歪七扭八的;恩,我能體諒,亂估總比直接寫無法估計然後被主管釘來得好。

話說回來,我真的很懷疑買生技還真有人看EPS而買嗎?尤其是想包裝成新藥股的生技股?估的EPS有準過?PE要給幾倍?是不是因為想要解釋股價在這裡的原因所以過度樂觀去估計隔年甚至後年的EPS、湊出一個數字讓股價符合這數字的20倍以顯得合理?


我自己的生技投資哲學只有一個重點,就是大家嚷嚷上口的短短八字訣,「買在預期、賣在實現」



所以....現在在預期啥?