20190905營收快報

又到了每月營收公布期了，原本以為四號而已應該只有一點點好寫，沒想到一堆。看來各家狀況都還不錯阿

以下是一點半後公布、我覺得稍微可以觀察的標的。

營收狀況

• 4966譜瑞-KY，YoY+15.2%，YTD+25.6%，營收歷史第三高，不覺得有驚喜
• 6213聯茂，YoY+4.1%，YTD+0.45%，新高。去年可能因為貿易戰、九月營收開始下滑，看看今年九月到年底在基期低的狀況下有沒有好表現。
• 3105穩懋，YoY+55%，YTD+3%，新高，目前壓最重的標的，明天可以噴一下嗎？「本月較去年同期增加54.97%，主係客戶需求增加所致。」
• 4968立積，YoY+20.9%，YTD-10.6%，新高，不過我也追不下去
• 2458義隆，YoY+9.7%，YTD+5%，新高。不過這成長性有點不夠，加上這支股價MDD有三成...不愛。
• 3029零壹，YoY+30%，YTD+34%，這成長率雖說還是高，但很明顯沒有前幾個月好
• 3454晶睿，YoY+26%，YTD+43%，營收成長率下滑，但是好消息是它毛利率有撐在29%這裡，並維持了三季，不再像失速電梯般(2013=45%、2015=42%、2017=35%)持續下墜。但我還是沒興趣。
• 2449京元電，YoY+27.6%、YTD+20.8%，看起來還不錯，不過他最近三率狀況不佳，營利成長率都追不上營收成長率，沒興趣。
• 1256鮮活果汁-KY，YoY+4.9%，YTD+5%.2。股價休息中，之前每年旺季都噴一波見高(2014=7月、2015=從缺、2016=8月、2017=8月、2018=5+8月、2019=7月)，今年這一波看來是噴完了，等明年吧。
• 2455全新，YoY+33.5%，YTD=9%，這成長率...這股價排列...還是看紅節科跟穩貓就好吧
• 3213茂訊，YoY+13%，YTD=11%，新高，老實講其實表現蠻不錯的，猜測是外銷收入有所提升，此因素也有助於推升毛利率表現。評價上面來說比神雞還便宜，但獲利率波動較大(畢竟市值跟營收都是人家的一成)。技術分析也很不錯，整體來說...給推。不過整體量不大，要追的請小力
• 8924大田，YoY-11%，真搞不懂股價怎麼能撐在這裡
• 6197加必琪，YoY+6%，YTD+8%，獲利波動過大，老實說沒什麼興趣，可是技術面看起來又不錯，真是混亂
• 2352佳世達，YoY+4.5%，YTD+8.9%，不夠好。今天股價表現真的太驚奇了，一支將近四百億市值的標的可以這樣噴。

20190903公司資訊彙總

寫久了觀察股和庫存當中主流、非主流的強勢股及動能股，來寫一些平常沒什麼在做但是可能要開始觀察的價值型烏龜、蝸牛及牛皮股

6279胡連 20190903，筋肉人，私人拜訪
已見谷底，下半年有機會見到成長
胡連顧名思義就是做連接器的，為「車用電子用端子」製造商，2018端子37%、塑膠盒40%及模具，主要市場在中國，以2019H1地區別區分為中國64%、臺灣13%、美洲10%、越南4%、印尼4%、歐洲3%及其他。2019Q1客戶別區分為吉利汽車10.5%、長安6.8%、比亞迪5.8%、長城4.6%、上汽通用五菱3.2%、上汽通用1.6%。

• 營運概況
1. 2019Q2營收YoY-19%、營利-56%、稅後淨利-67%，EPS僅0.45；以近四季來看營收-14%、營利-50%、稅後淨利-54%，EPS=3.98。公司的旺季在一四季。
2. 營運只能用慘澹兩個字形容，主因在中國車市衰退直接衝擊胡連的營運表現，尤其胡連主要客戶為中國的自主品牌(合資品牌-上汽GM僅占整體營收2%)，衰退幅度尤大，上半年衰退兩成多，與胡連所掉的營收差不多，而胡連又因為稼動率下滑的原因毛利率大幅下滑，從兩年前的常保四成掉到2019H1的27~28%(公司表示2018年毛利率下滑主要是銅價因素)
3. 什麼是自主品牌?只要你沒研究過中國車市，看到mark叫不出來的八成就是自主品牌。不信？來試試以下幾個：

好啦，其實有一張混入台灣自主品牌，大家可以猜猜看哪家

• 未來展望
1. 第一是關於營收，短期來看因為去年基期超低，所以以YoY來看都會是正成長(說是長城跟上汽通用五菱)；長期來看，因為胡連對自主品牌的滲透率僅一成，還有很大的成長空間，另外跟合資品牌(就是那些你叫得出來的廠牌)的新專案也在進行，算是雙管齊下。另外公司也強調海外市場的挹注(如印尼Q3會出鬨打的機車連接器)
2. 毛利率部分，因為價動率提升，及銅價接下來有用到低價庫存，應該會回由Q2的28%回升到30%~35%，不過回到全盛時期的40%...比較難，洗洗睡吧。
3. 人民幣貶值，一定會有匯兌的負面影響，這也是Q3財報的一顆蛋。
4. 其他比較敏感的因子我就先不寫，畢竟有些東西會的人自然會去看，有看有驚喜。

筋肉人短評：股價像一座山先不論，連營收盈餘按季排列看起來也像座山，真的是很慘。

攤開其他車用，每一支死的死、掛的掛，2015年那波由3552同致帶頭那意氣風發的族群漲勢已不復見(我印象那時候市場一片狂熱在找能跟車用扯上關係的公司，導致有些公司都硬要扯自己跟車用的關係，只有5%不到的車用營收也好意思拿來講，沒有車用相關營收的就說自己在送TS16949...應是要沾光，看看市場給的PE會不會高一點)

在這種時候去看車用真的是價值投資人中的價值投資人，人中之龍、人上人。但不是我，我只是陪去旁聽作筆記的

"好公司遇到倒楣事"、"別人恐懼的時候我貪婪"大家嚷嚷上口、但大都做不到。

總之，這公司是不錯，我走進他們公司好似走進二十年沒有整修過的舊辦公室，沒有骨董字畫、老舊的不涼冷氣、年久失修只能堪坐的座椅，實在是間非常務實的公司。不過抱著這種股票需要極大的耐心，還要挺過外資還沒倒光的賣盤，加上全球汽車(尤其中國)目前還沒有明顯復甦，股價破底也不無可能；但轉念想，各種利空夾雜在一起，也難怪會有便宜的價格在這邊給人撿。

20190902公司資訊彙總

2367燿華 國票，20190902，買進，目標34元
我好像有喊過這支?
燿華為高密度多層印刷電路板(HDI)及軟硬結合板之供應商。2019H1營收應用拆解=手機48%、汽車30%、IOT7%、IT 7%及其他8%。以產品技術來看軟硬結合板47%、HDI 24%、傳統版19%、高頻板6%、Anylayer 4%。

• 營運概況
1. 2019Q2營收+24%、營利率為近年次高，稅後淨利+423%，單季EPS=0.81。近四季來看營收年比+7.5%、營業利益+15%、稅後淨利+18.9%，近四季EPS=1.97。
2. 第二季成長動能來自美系客戶的TWS(真。無線藍芽耳機)(怎麼中文有點像絕招的名稱)，毛利率大幅超越國票預估，主因為TWS生產良率已在2019M5改善
3. 燿華七月營收YoY+19%，為美系客戶第二代TWS產品拉貨動能增溫

• 未來展望
1. 國票近期探訪通路商，認為市場對TWS需求強勁，預期下半年訂單維持滿載，美系客戶的第二代銷售量可望高於市場預期。
2. 燿華新產能在2019M7陸續開出，預估2019Q3營收有單月的營收能夠挑戰歷史新高。
3. 國票認為燿華除美系客戶訂單外，也已經拿下中系及歐系客戶訂單，軟硬結合板營收佔比將從2018年的35%提升到今年的46~48%。
4. 預估2019營收+14.8%，稅後淨利+161%，EPS=2.77元

筋肉人短評：之前喊完當天竟然沒直接噴，失敗。Anyway，今天就噴一些TWS概念股，燿華之外就4943、6679、3376(做耳機盒子的軸承)，至於比較沒噴的6558、3227、4915、2379也至少是紅的...，感覺這些公司的營收還真的"有些什麼"，再來這幾天就要公布八月營收了，可以好好看看、重新審視。