20200116公司資訊彙總

9802鈺齊-KY 國票，買進，目標195

開始之前先看這篇複習，今天就不多花篇幅寫介紹公司了，只做更新。
https://taiwan-investment.blogspot.com/2019/07/20190719.html


近期營運狀況

• 1/15公司自結Q4營收+28%、營利+94%、稅後+92%；全年度營收+28%、營利+75%、稅後+72%，表現十分亮眼。主要是擴張非中國區的產能、積極提高自動化生產程度，當然還有不可不提的優化管理啥鬼的。
• 2019年產能比重：越南42%、中國34%及柬埔寨24%
• 鈺齊近年營收成長率大過整體戶外鞋市場每年約3%的年增率，得歸功於公司配合產業集中度提高的趨勢、逐步擴張產能增加市占率。
• 各產區狀況：越南廠區未來可望陸續接到VF集團旗下品牌的訂單，該鞋款自動化程度高，產銷動能無虞；中國產能預估持平、占比下滑，因人力成本高、未來將持續增加自動化產線；柬埔寨廠雖然人均產值低，但人工最為便宜，獲利反而好，且近幾年單位員工的產值每年爬升(2014~2018已提升四倍)，該區在產能比重上升的情況下對公司整體來說是往好的方向走的。

未來展望

• 公司因應客戶下單強勁，上修今年產能至YoY+15~20%(原估+10~15%)
• 像剛剛提的，東南亞產能進步空間還很大，學習曲線還在加速的階段，產能比重拉高都是好事。
• 綜合以上，訂單展望佳、產能擴增，國票是看好未來幾年的展望的。

筋肉人短評

• 自結超好！這成長率真是無可挑剔啊，美中不足是股價已經先行反應，大概就是今天開高走低的理由吧。
• 籌碼來看，公司派依然賣個沒完(請見下圖)，但就像我第一篇所說的，公司賣股不一定代表看壞，我看過太多時候他們也是賣在半山腰。嗯...這要怎麼解釋呢？公司派(只是個泛稱)就有點像是雖然擁有領先數字，但是不知道市場會怎麼看待這個數字，所以也不清楚到底股價會漲到哪裡去。
• 今天這根算是一個警訊，利多見報不漲、股市小P提過的跟單投信大敲(請見)...且股價的斜率有變化，其實是該繃緊皮了~ 
• 講歸講，不過我也還沒下車，冏