在四月底左右，筆者曾寫了多篇文章警示臺灣掛牌的原油ETF具大幅溢價、且持倉內容已不若過往持有的近月合約，已著實成為只為續命、而不顧公開說明書內容的商品。更有甚者，價差收斂所產生的收益也具有檯面下交易的色彩，此一情況至今未曾改善。
這次的主角是街口布蘭特原油正二(00715L)，它在7/15公告取得金管會與中央銀行同意追加發行一百萬張。以增發前的淨值來算，市價與淨值依然有兩成左右的價差，這意味著任何人只要有辦法拿到投信給的額度，就有辦法將中間20%的利潤套出來。以一組500張、每股淨值3.7元計算，只要自備兩百萬，一組的獲利將近35萬元。(當然，因為申購人取得新申購的ETF現貨需要二至三個工作天，且該標的正處於處置期間，需等到交割完、圈存完畢後才有辦法賣出，所以大量新增現貨同時間湧出、市場的價格也許會更低，價差勢必會進一步縮小，獲利可能不若預估那樣子地高)。
不論如何，這些有辦法拿到額度的幸運兒是誰呢？其實目前申購制度尚缺嚴謹規範，街口自然毫不客氣將這塊大餅的分配權掌握在手中；比起元大增發ETF時以保障投資人為優先、自然人一人發一組、剩餘量才給自營商，街口則是直接將大部分的額度優先分配給自營商，剩餘四成額度才是自然人可以提出申請的。然而溢價如此、自然吸引許多投資人踴躍參與申購，所以首周就出現「六千多人登記搶兩百組」的狀況，街口也只好透過抽籤的方式決定出幸運兒。
而自營商呢？自營不用抽。街口把六成的額度留給了自營商、法人戶，且得每日提出申請。筆者感到難以置信，究竟是什麼樣的原因讓他們在瓜田與李下還不避嫌地敢這樣子將大部分的利益分配給特定少數人？
要知道，這溢價可不是年年有，市場交易機會久久才會出現一次，且依照常理，越慢拿到股票的人所能夠賣的溢價就越少，換言之，這塊餅誰先吃誰就贏。依照集保庫存資料，7/17至今，市場上已經多了210,000張股票，其中自然人申購185組，換句話說，有117,500張是自營商及法人戶取得，依照近期每股0.4元的價差保守計算，至少有4700萬的利潤被這些”特定少數人”拿走，而廣大的投資人？慢慢排隊申請吧！
隸屬於同樣的主管機關，卻有兩套截然不同的申購方式，且竟還能讓投信自行制定規則、將利潤的分配大權掌握在自己的手中，難免令人想像是否會有檯面下的不法利益分配，這也是申購制度還能夠更加改善的地方！
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在這些增發的股票出來之後，嚴重溢價的現象已經大幅改善(截至今日7/30剩下4.5%)，所以相較於00642U元大S&P石油、00672L元大S&P原油正二，這檔00715L反而會成為臺灣原油商品中最不會讓投資人吃虧的產品。
所以待該標的賣壓結束後....依然不死心、想繼續持有原油商品的投資人，可以從元大那兩檔標的換過來，還比較不會吃虧呢。
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