投資工具簡介-可轉債

趁現在沒什麼報告好寫，來簡介一些投資工具

可轉換公司債(CB)　（上）

• 可轉換公司債，簡稱可轉債，英文稱Convertible Bond，簡稱CB。可轉債是一個由債券與選擇權所組合而成的商品，持有他，你就擁有債券，債券到期時公司會退還本金及利息給你；持有他，你也同時擁有選擇權，隨時可以把手上的債券換成股權。
• 可轉債跟股票一樣，一張就是一千股，而他的特性就是"一百元"：一般來說，只要公司沒倒，你可以持有到到期、然後到期時用每股一百元左右賣還給公司，拿回十萬元(每張一千股*一股一百元)。
• 可轉債還有一個特性，就是會跟著股價上漲而上漲。原理是每個可轉債都有所謂的轉換價格，只要現股股價大於轉換價，那麼那張可轉債就開始有了「轉換價值」。至於轉換價值是多少？用面額十萬下去算：十萬除以轉換價再乘上股價，就等於那張CB的轉換價值。
• 來個範例，就從前幾天寫的4155訊映來說起，請點連結。她在20190723發行了第一期債券，名稱為「訊映光電股份有限公司國內第一次有擔保轉換公司債」，簡稱「訊映一」。由連結裡面可以已知幾件事
• 訊映股號4155，訊映一股號41551；未來如果訊映再發CB就會叫做訊映二，股號41552，以此類推，目前看到發最多次的是炎洲九。
• 有擔保
• 發行價格100，發行面額100,000元，發行2,500張，總共募得2.5億元
• 票面利率0.000000%
• 下一次賣回權日期2021/7/23，價格101%
• 轉換價格為28.92元
• 轉換時間為2019/10/24~2022/07/23
• 4155訊映今天收盤為34元，41551今天收盤為124元，我就用今天的數字來講解。
• 因為轉換價為28.92元，所以每張面額為十萬元的訊映可以轉換成100,000/28.92=3,457股訊映現股，換言之，以訊映現在每股34元來計算，每張CB的轉換價值可以算得100,000/28.92*34=117,566元，每股"內含價值"為117.57元。
• 目前CB交易的價格為124元，我們可以由市價與內含價值的差距可以計算出"溢價"=124/117.57=5.5%。白話文就是現在CB交易的價格比他內涵的價值多上5.5%。
• 為什麼會有溢價？這邊要提到一個CB很有趣的特性，漲時幾乎跟漲，跌時卻不一定跟跌。
• 誠入上述，CB有所謂"債券"的特性在內，若在到期時公司沒倒(或這CB本身有擔保)，你就可以要求公司吐出十萬元把你的債券買回去，所以我們可以很簡單地說，你最少最少可以拿回十萬元。換言之，CB一般最低最低的價格會落在一百元左右。(當然有一些特殊狀況，例如這檔標的轉換無望、離到期日還久、或根本快倒了)
• 另外一方面，當你買進這檔CB之後，股價很幸運地往上走，你手上的CB的"轉換價值"就上升了，CB價格也會跟著水漲船高(不然就會出現套利空間)
• 所以你現在去買進CB然後轉換好不好？不好，因為你花了124,000買到一張CB，然後轉換成訊映現股3張+457股零股、用34元賣掉，才拿回117,566元，還賠錢呢！
• 所以要怎麼透過CB賺錢？
• 很多模式，最簡單一個就是buy and hold，用100出頭元左右買進，睹他漲到130、150、200，反正公司沒倒CB最低也只會跌到100元，一張賠不到一萬，風報比OK。
• 一個是CB套利，在折價時買進(溢價的相反就是折價)、也就是當股價低於內含價值時買進，然後用各種方式鎖現貨(融券期貨借券任君挑)
• 動態避險，這下一篇寫
• 小賠大賺的選擇權拆解，超便宜權證，這也是下一篇寫

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(中)篇在這
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