20191023公司資訊彙總

8016矽創、6732昇佳 20191023，內湖瑞光路公司親訪
難得聽得懂的高科技公司

矽創以前是做「舊型手機」的液晶面板驅動IC，大家還記得那個黑白、只能拿來玩貪食蛇的手機嗎？或是快譯通(黑白的那種)？現在當然轉型啦，轉作TFT面板驅動IC，應用還是以手機為主，然後用了幾年開發出"感測元件"，也是用在手機為主。

• 先拆解矽創及其子公司，之後比較好描述。買下整家8016矽創將可得到：
• 整家矽創母公司-DDI
• 6732昇佳電子(50%)-Sensor
• 這篇主角其實是昇佳。為什麼矽創只持有昇佳50%？主因在幾年前為了留住高階人才，配發股份予員工。不是像X穎是拿來O庸的。
• <20191025更新>更正，收回上面那句話，2014年持有69%昇佳、2016剩61%、2017剩54%、現在剩50.4%...，是不是拿來留才大家自己評斷。
• 合肥創發微電子(84%)-非控制權益占比不高，省略介紹
• 鈊創電子(90%)-非控制權益占比不高，省略介紹
• 極創電子(64%)-非控制權益占比不高，省略介紹
• 力領科技(76%)-非控制權益占比微高，但H1也只兩千萬，懶得介紹
• 矽創母公司專做DDI-所謂Display Driver IC，應用為手機、車載及工控。依照法說會資料，2018年Mobile Display占整體營收46%、車載及工控則占 29%。2019Q1這兩數字分別是43%/23%、Q2則分別是40%/20%。這邊要提一下，車載工控的毛利率比手機高。
• 由於8016矽創持有的50% 6732昇佳　有併進矽創的合併報表，所以說昇佳的營收、毛利等等都會一起編列在合併報表上；上面所提到的矽創營收比重..加總不滿百分百，剩下的部分基本上就能說是Sensor所貢獻的，也就是昇佳的產品。Sensor在2018年、2019Q1、2019Q2貢獻矽創的營收比重分別是19%、28%、35%，大幅增長。
• 這邊要介紹為何昇佳能有這麼大的成長？感測器就是所謂Proximity Sensor+Ambient Light Sensor，中文簡單說就是「感距+感光」，裝在手機上讓手機知道你現在是不是正貼著耳朵講電話、是不是在太陽底下用手機，好讓它關閉屏幕或是提高亮度來因應。有分幾代：
• G1，第一代，這種感光感距的東西都裝在"手機瀏海"的位置，就是智慧型手機正面、但又不是螢幕、的那部分(說是壓克力材質)。因為技術門檻比較低，單價也較低，競爭也激烈。
• G2，第二代，這成長高就厲害在可以放在"屏下"或是"狹縫"。因為屏下的透光率不佳(可能手機品牌廠要省成本而找面板替代供應廠、面板廠要省錢而混料、又或可能面板升級-由1K變2K再變4K這樣)，再再都影響透光率；而透光率又是影響Sensor很大的一個關鍵。G2門檻高，目前能做到G2的廠商全世界只有兩家(又或，能量產的就兩家：AMS及昇佳)，單價高、毛利也比Q1好一些。
• 昇佳客戶為韓系及中系客戶，貧粿是AMS在供；昇佳主是靠價格競爭，所以在中系手機上取得極佳斬獲。中系0PP0及V1V0(注意這是0不是O)為兩最大客戶，未來增長要靠"值"的增加(如G1變G2)，而滑維及三爽則是量的增加(分別在2019Q3、Q2才開始供，所以明年度就是整年供)。目前G2占比在Q2已經來到80%，Q1才70%，所以財務表現非常亮眼。
• 昇佳最快可以在12/19後送件，最快最快2020M5~M6上櫃。但目前股本很不夠，不知道公司要用什麼方式擴增股本。
• 回到8016矽創，Q3因為Sensor部分G1比重比較高一些，所以毛利率持平或小摔；Q4展望是，營收QoQ小掉，主因DDI淡季，但Sensor部分依然強勁。

筋肉人短評：剛剛隨手敲了一下計算機，若將昇佳以今日收盤價全數處分，矽創大概可以拿到每股110元。不過算這沒啥意義，又吃不到，況且現在股價也高過這數字...= =

直接上結論，總總的跡象都指出真正的成長重點在Sensor，DDI只要不當拖油瓶就好了，所以我的感想是：買矽創不如直接買昇佳！