20190829公司資訊彙總

4155訊映 20190829，法說會

明年要爆發

訊映從事血糖檢測儀+試片的生產與銷售，血糖儀半買半送，試片才是主要獲利來源(就好像印表機多半很便宜、主要賺賣你墨水的錢一樣概念)。品牌為「歐克」，一般藥局買得到，我同學說毛不錯高，在藥局遇到客人要買國際大廠會想辦法推(ㄓㄨㄢˇ)薦(ㄏㄨㄛˋ)。以2019H1營收來拆，試片占75%、血糖機16%，其他有霧化器等。

• 法說重點
1. 前五大客戶佔比達62%，依次為北美客戶Prodigy(26.6%)、土耳其(15.5%)、北非(11%)、美國一(4.6%)、俄羅斯(4.3%)。Prodigy在庫存去化得差不多之後營收恢復成長，全年會彌補北非與土耳其因總統大選所減少的量。
2. 七月營收慘就是因為土耳其總統大選沒出貨，董事長表示九月會開始出貨。
3. 今年七月有跟國際醫材大廠簽署血糖機代工合約，首批量會在十、十一月出貨，大量需待2020年中。
4. 市場矚目的巴西市場，因為有個政府標案量很大，真的很大，如果年底簽約完成將在明年放量。這案子大到大概會讓營收再多個一倍。至於毛利率部分，董事長是表示公司經營策略就是讓"儀器+試片"最後能夠在稅前盈餘上是正的就好，並不會特別求高毛利率才接之類的，收款貨幣是美金，不會發生龍燈囧境。(面對各位法人一直追問，董事長本身並不想多談，怕破局)
5. 董事長本身有重聽，所以公司開發一個助聽器，他在會議中也真的拿來用。九月會先在台灣鋪貨，明年參展看能不能賣到國外去

筋肉人短評：我本身也是看多啦，絕對不只是因為我有，而是大家都估今年大概兩塊多、明年四塊多，先不管你信不信，總之我是信了。

不管是不是真的、到底湊不湊得到，至少在大家幻想這數字的同時股價會往他該去的方向走，這樣就夠了。

其他請參閱新聞https://news.cnyes.com/news/id/4373880

20190828公司資訊彙總

3312弘憶國際 20190828，凱基法說會
看多！因為我有

弘憶國際為半導體零件代理商，主要代理瑞昱之通訊相關元件佔86%（跟瑞昱同個老闆?）。2018年營收比重：數位通訊應用方案與元件(網通相關之各種IC)87%、儲存裝置應用方案與元件(各種SRAM、SSD等)12%。由地區別來拆，香港及中國93.4%、台灣6.6%

• 營運狀況
1. Q2財報營收YoY+34%、營利+31%、稅後淨利+19%，EPS=0.45；上半年營收YoY+28%、營業利益+42%、稅後淨利因為2018H1有所得稅利益回沖，所以基期高，2019H1稅後淨利-4.9%，EPS=0.68。
2. H1主要成長動能除中美貿易戰的急單，還有M4開始大量量產的TWS(True wireless Stereo，真無線藍芽耳機)，及大型EMS廠及運營商標案、OTT BOX等
• 未來展望
1. 目前網通設備還是弘憶的主要營收來源（約占四成），新標案預計在九月開始貢獻營收，會讓Q4營收很 不 錯 
2. 海外OTT BOX在Q2季底開始出貨，Q3是旺季，會延續到2020Q2
3. 市場關注焦點在TWS，但Q3已過鋪貨期(Q4是Christmas，廠商要提早鋪貨)，所以接下來反而會比較淡
4. 還有什麼今年全球兩億台的智慧音箱、用藍芽連結手機以便政府監控未成年抽的電子菸、中國標配的藍芽電表、穿戴裝置...等，不過我覺得這個沒那麼明確，就先別太期待；車用安全有機會在明年放量，但也還久。

筋肉人短評：總經理在報告這些數字的時候竟然就是一直唸，連多一點解釋都沒有...真的很冏。我相信在座法人都看得到也看得懂數字，但不懂的是這些高成長怎麼來的，總之幸好後來還是問到了。

營收季季高(Q4>Q3>Q2)，然後聽意思應該是九月營收會屌噴，加上2018M9營收基期低到好笑，屆時成長率應該會很好看。

要水平比較的話可以看看他的同業大聯大、文曄跟增你強，沒有一家有這麼高增長率的(文曄Q2營收+40%、但本業僅+8%)，小而美(他營收僅98億，大聯大5451億..)還是有他的好處。

其他請見報載：　https://money.udn.com/money/story/5612/4014660

20190827公司資訊彙總

今天沒收到什麼喜歡的公司報告，就寫寫下午去聽得準上櫃公司

6642富致 20190827，法說會
利基型保護元件，穩健但樸實無華且枯燥
富致從事「高分子正溫度係數可複式保險絲PPTC」(下稱PPTC)之生產製造銷售。PPTC顧名思義就是保險絲，防止電流過載過熱，為保護元件，屬被動元件產業的一員(但不是國X那種很low的，人家富致毛利率好歹長年有四成)。

原理簡單想就是藍色的那個是塑膠，黑色是碳粉，碳在正常時候可以導電。一旦電流過載時塑膠會溶化，會把導電路徑給打斷，達到斷開的效果。

• 公司簡介
1. 1999年底成立
2. 資本額2.8億
3. 公司在新北五股
4. 員工166人，其中研發16人
5. 2018年營收約4.2億，EPS為2.65；2019H1營收1.94億，EPS為1.16元。
• 股東
1. 董事長團隊持股僅15%，因為當時創業時也是受薪階級(美國艾默森集團的研發經理)，到處籌資
2. 原始股東有三大集團，百容、大洋及合機，截至今年四月的股東名冊持股分別還有四成、兩成及一成。
• 產業概況
1. PPTC為寡佔市場，以金額來算2018年富致市占率第四(約5.65%)，低於世界第一Tyco(Littlefuse)(約58%)、6224聚鼎(約12%)及Wayon(約12%)。
2. 因為聚鼎在SMD(晚點解釋)削價競爭，把國際大廠逼到重心放在DIP(也是晚點解釋)上。
3. 近年來國際大廠為強化產品線及整合市場而合併，惟因合併後為求表現而以滿足大廠之訂單為優先、加上PPTC僅是國際大廠的一小部分的產品線，忽略了中小廠的需求，所以產生市場缺口，富致由此切入(當然還有臺灣價值最高的價格競爭優勢)。
4. 雖說聚鼎為富致的同業，不過在應用面是有所區隔的：聚鼎以PC、NB及手機等量大的產品為主要市場，而致富聚焦於車用工控等，屬於較難認證的
• 客戶
1. 車用電子客戶包括頭又大、日產、GM、福特、BYD等
2. 智能應用客戶包括Fitbit、Nest、Garmin、亞馬遜、微軟、小米等。
3. 工控+能源客戶包括ASML、應材、Bosch、國際牌、LG Chemical等。
• 營收各種拆解
1. 2019H1應用面：智能應用40%、車用22%、工控21%、能源7%、其他10%。
2. 2019H1銷售區域：中國(內銷)20%、中國(外商)20%、美洲22%、台灣18%、亞洲14%、歐洲4%。
3. 2019Q1產品拆解：SMD(貼片式)55%、DIP(插件式)33%、其他12%。
• 再細拆
1. SMD產品終端應用為汽車導航系統、行車紀錄器、數位機上盒、攜帶式手環、商用平板電腦、智能家電、刷卡機、工控、安防及門禁控制板、電動工具及機台設備控制板。2019Q1營收YoY-14.6%，主因有客戶因數位機上盒之終端客戶需求下降所致，且由於營收下滑，導致此品項Q1毛利率也掉了很多(因產量下滑)。
2. DIP產品終端應用為汽車座椅馬達、汽車衛星追蹤系統、網路數據機及智能家電控制板。2019Q1營收YoY-10%，主因終端汽車大廠需求減少，客戶也減少下單。
• 永豐是承銷
1. 公司說今年營收持平，明年再繼續向上。
2. 永豐估計今年賺2.23元，2020賺2.59元。

筋肉人短評：簡單來說富致就像是一般小型成功創業者般，從小型、具利基的方向切入大廠無法顧及領域，並以認證及專利保護自己的護城河，再慢慢擴展業務大小。

老闆在法說會時一臉正經地喊說明年會大幅狂飆(應是指業績)，但就我來看...目前暫時想不出他會大成長的理由；依照他過去的patent，成長不會有問題，但大幅成長？Really？

目前股價大概是19倍PER，嗯...看這篇就當作長知識吧。