2020年2月8日 星期六

代表性捷思、可得性捷思


昨天的問題,

「Linda是一個有主見的女性,大學主修哲學、關心社會的歧視議題、富有正義感、參加過反核運動。下列選項中,她現在最有可能過哪種生活?請依機率高低排列。

A.小學老師
B.在書店工作且熱愛瑜珈
C.積極參與女權運動
D.銀行員
E.保險銷售業務
F.積極參與女權運動的銀行員」

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想好了嗎?解答如下(以下節錄自經理人雜誌):

其實這個排序重點只有在"D"及"F"的先後,(雜誌那方)受測者有85%認為,F出現的機率比D高。

「代表性捷思,Representativeness Heuristic. 此實驗的重點是D與F選項的比較,多數者把F排在前面,因為Linda參與過女權運動,但從邏輯上來看,「成為銀行員」(範圍較廣)的機率一定比「成為積極參與女權運動的銀行員」(範圍較窄)高。所有女性主義銀行員都是銀行員。人們沒辦法意識到這點,是因為受到代表性捷思影響,以表面浮現的特徵做決定、沒有把正確機率納入評估。」

對最快想到的答案抱持懷疑,避免近期事件誤導思考

當新聞不斷報導幼稚園隨機擄人、捷運隨機殺人等社會事件時,家長親自接送小孩上下學的頻率會變高;在揭露犯案人精神異常後,民眾走在路上遇到行為較為怪異的人都匯避之唯恐不及。

......人們會把最容易想得到的資訊作為思考依據,用來推測特定事件發生的機率,以致高估事件的發生率,上述例子就是因為媒體大幅報導相關事件,讓這些是盤據在人們的記憶裡。

......研究團隊請參加實驗的人推測英文中以r開頭的單字較多,還是第三個字母為r的單字多?受試者回答以r開頭的單字較多,但事實上第三個字母是r的單字、比r為開頭的單字,多出三倍!多數人會這樣子回答,是因為想出r開頭的單字相對簡單。換句話說,人們不是以事件真實的頻率判斷機率,而是傾向把記憶中能輕易擷取的資訊當成事實,再依此判斷

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......除了以「容易想起」為判斷依據,人們也會以「親近性」、「顯著性」來評估事情發生的機率。舉例來說,即使實際上因氣喘死亡的人數比地震或龍捲風多得多,但鮮明、易想像的死因(地震火災龍捲風等),會讓發生機率被高估,而較不鮮明的死因則會被低估。

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......應用上,如果主管在打考績時沒有列出員工近半年、近一年以來的表現,就有可能落入可得性捷思的陷阱哩,只考量員工近期的表現。

...在地震頻傳的時刻,藉由媒體不斷播報、加深大眾對地震恐懼的印象下,推出地震保單,將獲成效。公司在做行銷規劃時,如能利用此一特性,搭上新聞事件、熱門討論,順勢推出相關產品,就能帶動銷售成長。

那為什麼要現在提出這個好幾個月前雜誌上的一篇文章呢?這跟最近盤勢有有什麼關係?


2020年2月6日 星期四

撿錢第三式-標借之淺談

之前撿錢第一式當然就是收購案......不對,第一式是抽籤,我2014年在這部落格寫的第一篇文章,收購大概是第二式。說到收購,今天新聞友達收購凌華可能可以複製,等周五再來看價差多少。

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今天來講一下撿錢第三式,所謂的標借。

這題有點難,就算是從業人員也不見得搞得懂(不信明天打電話問營業員,他能夠講得出後台的完整流程、標借議借標購的差異及對象,林北就請他吃飯)

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會出現所謂的標借,就是因為針對某支股票、你開戶的券商所有客戶加總後的"券單"比"融資"多,一般會發生這種狀況就是因為只要有人用融資買某支股票*1張,券商就會有額度可以借人家股票來放空這支*1張

簡單說吧,你買房子跟銀行貸款,其實房子是銀行的。

資生券、有資才有券,沒有資就沒有券。若A則B、非B則非A。
但是,有了券之後、資消失了怎麼辦?


這邊舉個例子。

假設一樣都開戶在筋肉證券,某A用融資買了30張甲股票,某B、某C、某D隔幾天用這額度(券商提供的)總共空了25張甲股票,結果,當天稍晚,A把這三十張甲都賣光了(或是用現金償還融資),怎麼辦?

這時候對於這個筋肉證券來說,就會產生"券差"(資不抵券)。

出現券差,筋肉證券會先向證金公司調券(現在市場有兩家-元大證金及環華證金)(20200206 10:53勘誤:2019年十月元大把環華吃了,市場剩下一家元大證金),如果證金公司可以拿得出股票當然就沒事,但是如果證金公司也沒有怎麼辦?

證金公司就會向上申報說要"標借"

(要注意,這跟一般"借券"系統是不同的概念,也跟現股賣出後被軋漲停補不回來的那個系統不同。不扯遠,回到主題)

標借就是證交所每天早上會在https://www.twse.com.tw/zh/page/trading/exchange/BFIB8U.html
網站上、放出說"這些券有缺、缺了幾張,有現股的人可以透過券商借給我、可以掛的最高價是多少、有錢賺哦"

揭露的時間是九點,而投資人只要有該檔現股(要交割後才算)都可以在每天中午12:10以前打電話給營業員委託他掛單(其實12:10是券商那邊送出去的deadline,建議早點打),採價格優先制,掛得越低越容易借出,最高價不可超過7%(網站會幫你算好並揭露)。重點來了,這7%是日費率

我舉今天的例子,恆大,他今日的參考價是29.7元、昨日券差有375張,需要跟市場借375張的意思。最高標借的單價就是29.7*7%=2.079。

然後中午12:30到了,登愣,開標了,總共有129張來掛標借,最低標是一張60元,最高標是一張2050元,然後還有缺(缺口晚點再講)!

簡單說,每天早上九點以後看一下那個網址,如果你手上現股剛好出現在上面、顯示說要標借,然後你當天沒有要賣出,可以打電話給營業員請他幫你掛標借,然後一天多賺個N%!(N≦7,取決於你掛多高)

當然,也有可能你掛高價但是沒有成交,這無妨,沒有費用,有成交證券公司才會跟你收賺到的標借費中的10%。


毛皮出在毛身上,所以借出為什麼會有錢賺呢?這些錢哪來的?

這些錢就是讓那些在筋肉證券放空股票的人分攤,不論先後、只要有放空該股票,都需要按比例、按張數負擔這筆費用,這就叫做標借費。所以剛剛的某B空了10張、某C空3張、某D空2張,他們被收的錢就是按照10:3:2來收。

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標借不足的部分怎麼辦?標借不足就議借,議借再不足就標購

標借的費率是7%、議借10%、標購20%(?),不過最後面那個太夢幻,好像只有以前遠航(?)軋空事件有發生過。

議借跟標購好像都是洽特定人,一般是大股東,輪不到小散戶,我們還是乖乖走標借系統吧
QQ

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說到標借,來一個好文分享,看看以前的人是怎麼靠制度賺錢的。
https://www.twse.com.tw/ch/products/publication/download/0001000026.htm
「丙股票為一小型航運股,股本小且股權集中,炒作者盯上該股票後即逐漸的以人頭戶,利用融資買進一方面鎖住籌碼,一方面製造融券額度以「養空」,並於籌碼集中一定程度後,將股價快速拉高,由於股價偏高,引發一般投資人看空其後市,而紛紛於高價時融券賣出,使得融資餘額幾與融券餘額相當的局面,炒作者「誘空」目標達成。此時由於該股票發行公司經營階層不願股票遭人炒作,乃賣出持股予以摜壓,惟炒作者在市場「丙種金主」協助下,將公司派賣出之股票全數吸入,致最後炒作者持股逾該股票發行股數一半以上,差一點導致該公司經營權發生移轉,其後雙方雖私下協調解決,但此時因籌碼全部被鎖住,股價由炒作者予取予求,每日開盤時炒作者先以低於漲停價一至二檔差距,使丙股票開盤,以讓融券戶回補,融券戶如不願回補,則立即將股價迅速拉至漲停並鎖住漲停價,此時融券戶想回補都來不及,只有等次一營業日回補的機會。炒作者除將股價以上述方式炒高外,由於公司派不可能配合召開臨時股東會,亦不可能除權或除息來強制融券戶回補,因此炒作者乃將部分其所使用之融資戶以現金贖回了結,導致融資餘額低於融券餘額,證金公司依規定必須向證券交易所申請標借,此一標借的動作,由於籌碼鎖在炒作者手中,除非其願意釋出股票讓融券戶回補,以降低融券餘額至融資餘額以下,否則標借動作無法停止,以致證金公司對丙股票的標借幾乎長達一個月,每日都必須向證交所申請標借,在當時證券市場簡直是空前的新聞。此時的融券戶可說苦不堪言,一方面要負擔股價上漲的損失,一方面每天要負擔高額借券費用而炒作者不但賺了股價價差,每日光是借券手續費收入亦不少。本案最後在炒作者逐漸釋出持股後收場,但融券戶已是傷痕累累損失慘重。」

2020年2月5日 星期三

來組一支武漢肺炎ETF吧

現在非常時期,抓不太到主流(防疫概念外),有表現的都屬於個別公司自有題材。

既然現在防疫概念這麼夯,我決定來自己做一個市場的疫情溫度計。

我抓出一些可以代表市場面對疫情會有表現的標的,依照今日市值來抓個大概。

狹義的防疫成分股包括口罩、手套、清潔用品股、體溫計。主要目的是要觀察市場的動向,所以就是疫情爆發之後往上跳的那一坨、現在還比年前高才會算在內。

廣義則還包括疫苗公司、垃圾清運、線上遊戲受惠股等巴拉巴拉,不過這牽涉有點太廣。

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做狹義的就好。

撈一撈資料,很快的就有答案。

股票名稱  收盤  近四日漲幅%  0120市值  0204市值
6504南六 180.5 23.21             106.36 131.04
6582申豐 61 7.39               59.58 63.98
1730花仙子 87.6 13.32               48.88 55.39
1752南光 44.7 5.92               42.62 45.14
1734杏輝 24.05 20.85               33.38 40.34
4707磐亞 10.65 7.14               28.49 30.52
9919康那香 19.25 45.83               25.79 37.61
9944新麗 27.4 27.15               23.52 29.9
1731美吾華 14.75 8.86               18.00 19.6
1325恆大 29.7 45.95               17.36 25.33
4735豪展 54.5 16.83               15.62 18.25
4121優盛 13.55 10.16                9.01 9.93
3373熱映 24.1 35.39                7.70 10.43
1732毛寶 23.55 45.82                6.86 10
8906花王 19.6 19.51                5.58 6.67
=sum             448.74 534.13

莫名其妙的優盛及花王也跑進來,無法,誰叫他們受市場關注;反而南帝不在其中,因為市場不青睞,所以我就沒有把他歸類在防疫股內了。


簡單說,依照ETF按市值抓比重的話,設過年前指數是100點為起始,現在指數是119.03。

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但是我覺得其實這個ETF的設計有改進空間,畢竟誰會看市值抓持股比重的?但是用Beta回算波動度調整...又有點太複雜,計算天數不同,每個人求出來的Beta都不同。

所以我決定用成交金額來微調

股票名稱  1月30日 1月31日 2月3日 2月4日 四日成交值 比重 0120權重 0204權重
6504南六      60,612,636    413,195,526    408,631,465    1,420,813,960      2,303,253,587 18.5% 27.1355 33.4336
1730花仙子      86,683,170    776,288,797    761,926,919       578,272,842      2,203,171,728 17.7% 13.6965 15.5209
9944新麗    360,059,445    325,689,158    227,007,944       917,429,796      1,830,186,343 14.7% 3.1717 4.0328
9919康那香        9,643,297      29,370,911      43,630,225    1,331,187,059      1,413,831,492 11.4% 1.5009 2.1887
4735豪展    159,445,000    166,897,000    183,197,000       430,747,000         940,286,000 7.6% 3.5275 4.1212
1734杏輝      35,614,653    187,960,246    212,883,105       351,277,694         787,735,698 6.3% 1.2607 1.5236
1325恆大        2,094,038        6,258,894        6,776,406       727,771,203         742,900,541 6.0% 1.2158 1.7744
1752南光      70,016,000      95,758,000    205,328,000       156,992,000         528,094,000 4.2% 1.7923 1.8984
1731美吾華      52,556,332    127,953,074    103,556,471         57,464,790         341,530,667 2.7% 0.3721 0.4051
3373熱映        8,327,000      77,136,000      71,785,000       173,864,000         331,112,000 2.7% 0.4740 0.6417
1732毛寶        2,964,250        9,966,723      12,166,611       300,497,919         325,595,503 2.6% 0.4229 0.6166
6582申豐    103,521,421      82,862,890      31,137,329         20,975,803         238,497,443 1.9% 1.0895 1.1700
4707磐亞      41,656,000      92,665,000      33,854,000         37,507,000         205,682,000 1.7% 0.1644 0.1762
4121優盛      36,955,000      23,447,000      81,229,000         41,804,000         183,435,000 1.5% 0.1815 0.1999
8906花王        2,239,000        7,009,000      42,435,000           7,707,000           59,390,000 0.5% 0.0783 0.0936
   12,434,702,002




由成交金額來調整比重,可以注意到口罩類股的比重明顯上升、而一些冷門股比重下降許多。

若以一月二十指數為一百的話,到二月四號指數成為120.88...其實跟市值計算是差不多的。

再追蹤個幾天大概就可以觀測出市場情緒的波動了,若真的有推出這個ETF我想我會空爆


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嗯,看來今天有點ㄎㄧㄤ ,加上我手邊沒有法人決策系統,所以這些數字是上證交所跟櫃買一個一個key來的,而櫃買只揭露到千位,所以成交值尾數那邊會看到三個零是正常的。

以上,腦洞大開結束