20191112財報快報

• 財報
• 2328廣宇，毛利率新高，連帶使獲利大成長，營收衰退 -5%、但本業+42%、稅後淨利+18%，單季EPS=1.1，近四季2.4，換下來PE十倍而已...。
• 5434崇越，尚可，表現依舊，單季2.63，四季累計=9.45，PE也是十倍。
• 6508惠光，不錯，營收+11%、營利+126%、稅後淨利+64%，EPS=0.7，近四季=2.88，幾乎都是本業，PE也十倍而已
• 1736喬山，最近幾年第三季頂多賺個兩億左右，今年Q3竟賺到3.4億，近四季EPS=3.7，已比前幾年好非常多，可是PE還是超高...可能市場在等著看第四季怎麼爆發的吧
• 4766南寶，這種做樹脂的成長性竟然可以這麼強，真的是會飛的金牛。營收+7%、營利+56%、稅後+99%，單季EPS=2.9，近四季=8.6。PE微貴=18倍
• 3038全台，表現還是極佳，營收+58%、營利+123%、稅後+86%，單季EPS=0.6，近四季=1.5，PE才12倍。這樣表現算可圈可點啦
• 6194育富，營收+20%、營利+105%、稅後+32%，PE才12倍，值得好好研究。
• 5607遠雄港，噴發....單季EPS=2.12，這不用多說了。
• 2458義隆，不錯，營收+9%、營利+15%、稅後+43%，單季2.4，四季累計6.43。
• 6462神盾，我看股價崩成這樣以為會繳一個很爛的財報，結果好像還好?營收+30%、營利+61%、稅後+57%，單季4.2，不過PE還是貴到翻的27倍。
• 3551世禾，不錯，營利接近新高，單季1.2，近四季3.3
• 6234高橋，還是很棒
• 3533嘉澤，毛利率新高，所以營利新高、淨利新高，還可以
• 6288聯嘉，依然很棒
• 6191精成科，營利新高、淨利新高，PE才十倍
• 4763材料，還是摸不透成長性這麼高怎麼不會漲
• 3338泰碩，財報一級棒，可是太多人在車上，可能還得繼續洗
• 2345智邦，財報一級棒，MSCI概念股
• 4915致伸，不錯
• 1514亞力，毛利率新高，哪招
• 5469瀚宇博，奇怪，本業怎麼這麼好，毛利率新高，營利新高，稅後淨利新高。
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• 財爆
• 2103台橡，要說他是財爆好像也不算，這麼差的表現可能已經在預期內...單季=0.02，近四季EPS=1.2，應該是下游輪胎狀況不好連帶影響。
• 1568倉佑，爆炸，只有驚嚇沒有驚喜。成本大增，不知為哪樁，再看看是不是受一次性的影響?
• 2233宇隆，營利率新低，慘慘的。
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20191111營收快報

以下是11/11上傳財報者，但說不定早就有公告，所以下單決策前還是煩請查一下公告或新聞，看是不是前幾天即已提早公布財報、數字已為人所盡知。

以下沒特別寫就是YoY

• 財爆
• 2497怡利電，本以為營收QoQ爬起來獲利可以好一點，結果本業季比盈轉虧，某甘丹。
• 4160創源，不知道怎麼搞的，毛利率往下摔、費用率還飆高，導致本業虧損。看到盈轉虧只有surprise。稅後純益四捨五入後淨虧八萬七，不能再更多了；EPS四捨五入之後0.00，真會湊，厲害。
• 2070精湛，本業轉虧、業外更虧，整體下來單季EPS= -0.25，近四季EPS=+1.1。
• 1909榮成，本業+3億，可業外虧了4億，整體下來單季EPS= -0.08，近四季因此而轉虧幾千萬，EPS換下來 -0.01。
• 6456GIS-KY，毛利率往下跳、弄到差點虧損，單季=1元，近四季=11，爛成這樣難怪本益比剩下九倍。
• 財報
• 4116明基醫，營收+13%、營利+35%，稅後淨利+17%，EPS=0.44，近四季=1.8元，這獲利成長性對應起股價?可以。
• 6284佳邦，營收+7%，本業虧轉盈，EPS=0.91，近四季1.27。第三季獲利主要都是由本業貢獻，其實很棒，晚點研究一下什麼原因。
• 1234黑松，毛利率達到近三年新高、本業獲利淨額新高，近四季EPS=2元；雖然每年第三季都是旺季、也是獲利最好的一季，但營業利益率新高總是有他的理由，有興趣的可再去研究。因為接下來淡季，我沒興趣。
• 4164承業醫，撇開北醫弊案不談，這營收及獲利看上去著實不錯，近四季EPS=2.84元；不過因為它是設備股，本益比本來就不會太高，看什麼角度看囉
• 3663鑫科，原本很看好他開出一個漂亮的財報，結果好像還好...本業微衰退、但單季稅後淨利虧轉盈，EPS=0.26，近四季累計1.74元，只是獲利並不穩定，要再找找費用亂跳的原因。
• 6596寬宏藝術，持股之一，本期待營收如此之高可以進一步推升獲利，但毛利率比預期來得低，看來與「獅」謀皮不容易QQ。Q3營收+14%、營業利益+135%、稅後淨利+142%，單季EPS=3.0，近四季EPS=7.06。
• 2431聯昌，單季營收+27%、本業虧轉盈，EPS=0.38、獲利有一半來自本業，近四季EPS= -0.88。這種虧很久虧慘慘的公司營收爬起來、年比季比都虧轉盈的看來是個不錯的追蹤標的；惟，恐沒那麼快。
• 4735豪展，毛利率新高、營業利益率新高，EPS=1.52，近四季EPS=4.5元，其實表現不錯，且以生技股來說...這股價真的可以說是便宜到詭異，可能耳溫槍血壓機大概不受市場青睞?

.........以下大概還有一百支要看，我加快速度了。

• 3444利機，不錯
• 5403中菲，不錯，可以當存股
• 6203海韻電，不錯，股價也不貴
• 3217優群，...這什麼嚇死人地好數字?EPS=1.9，近四季EPS=4.5。只是這鳥股性...營運爆發又不給賺喔?
• 1210大成，大牛股獲利噴發，本業+94%，EPS=1元，近四季EPS=2.7
• 8255朋程，雖然我有，但我覺得這財報不好QQ  費用一直增，單季0.9，近四季獲利剩下四元。
• 8367建新，不錯
• 3483力致，很棒
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• 5460同協，營收-0.2%，營業利益+544%，請問這位同學，你是有什麼回沖嗎?
• 3293鈊象，太猛了
• 3260威剛，模組廠最近財報都不錯哦
• 8299群聯，模組廠最近財報都不錯喔
• 6683雍智，猛猛的...

以下營收部分，沒寫的代表我認為短、長期獲利與營收較無相關(例如一直連虧的公司我不覺得營收好轉馬上會噴出)(或是金融營建營收噴出沒什麼參考性)，或是營收變動幅度並無令人驚訝之處。但寫出來的代表變動幅度大、所以說一般是小股票居多，敬請萬分注意被出貨的風險。

• 營收
• 3557嘉威，+5785%，「遵行簽訂之收購股權合約書，引進家居用品設計開發及業務團隊，並依約開始進行訂單交易，致本月營收大幅成長。」營收越來越高了，這些併購來的營收到底含金量多少這幾天就要開獎了，拭目以待。
• 3605宏致，目測還可以
• 4977眾達-KY，還算不錯，可是財報開出來沒有很理想，今天開盤已出
• 3629地心引力，+2998%....「為達到多元化經營，積極拓展遊戲營運事業，營收係由原事業群加上新事業群挹注，未來盼望能多元化綜效，維護股東利益。」真的灌進來了= =
• 1472三洋紡，營收衝出去，加上第二季虧轉盈、第三季營收又增但財報還沒出來，也許能賭一下?
• 1599宏佳騰，營收不錯，只是為什麼我每次看到這支都想到某個日本男星...
• 2926誠品生，穩定的百貨股，只是近期營收增長率有些下滑，原因是基期漸高
• 3209全科，新高，表現很不錯，可是盤前就公布了
• 4556旭然，新高，不過沒研究

• 營餿
• 3455由田，餿掉了。
• 2228劍麟，月營收月減年減，今年僅8月發生過，不好
• 8431匯鑽科，會賺走你的錢的科技公司，念作匯鑽科。
• 8107大億金茂，做車內小燈，不是做黑瓜的
• 4764雙鍵，網誌以前有寫過，現在這狀況完全意料之內
• 4728雙美，營收突然回到正常水準，「代理商調節出貨」，不過這盤前就公告了，該反映可能也反映了

公司資訊彙總

2385群光 法說，20191107，凱基大樓，親訪。
量小非君子，無獨不丈夫

群光市值七百億，是MSCI標準指數的成分股之一，算得上是一支中大型股。為鍵盤、照相模組及電源供應器大廠，亦生產IP CAM，於多個市場別取得第一名的市占率。大致可以拆解成PC周邊及非PC相關。

• 發生什麼事？
1. 20191107，13:31，收盤後一分鐘，群光公布Q3財報，獲利數字表現亮眼，Q3單季YoY來看，營收+4.8%、毛利淨額+28%、營業利益+46%、稅後淨利+26%，單季EPS=2.4。
2. 以2019Q1~Q3三季來看，營收+6.4%、毛利淨額+32%、營業利益+54%、稅後淨利69%，EPS=6.65。前三季累計EPS已超越過去任何一年的全年獲利。
• 為什麼？
1. 今年表現這麼好，大部分來自毛利率改善，毛利率的改善主因為匯兌的關係-人民幣兌台幣，大概佔了1/3的因素，另外剩下的是原物料成本改善(2018年MLCC大漲)、人工的下滑(招工較2018年順利)及費用攤下來較少(營收規模變大)
2. 公司似乎極不願承認產品組合的改變有使毛利率往好的方向移動，一直強調各產品組合毛利率相近，可能怕被砍價。不過因為Q3很明顯非PC相關(如智慧家庭及電競筆電KB)占比提升又搭配著優異的毛利率，我看跟客戶解釋應該也很難擺脫得了關係...。....嗯，大絕招，回家打開上傳到公開資訊的簡報...現場present用的簡報應該有三十幾頁，直接被閹割到剩下十頁，重要訊息被刪得空蕩蕩，冏。
• 所以產品組合有什麼變化？
1. 2018年營收比重鍵盤33%、影像28%、電源供應器33%及其他6%，鍵盤包括桌電、NB、Tablet等，電源供應器包括PC、消費型電器等，影像模組包括相機模組，像筆電上面的鏡頭等。
2. 因為PPT被閹割了，我只能憑印象來打：傳統鍵盤穩定下滑、YoY -2%，電源部分成長依舊，電競鍵盤(背光鍵盤)滲透率持續提升、高單價鍵盤由價格帶動成長+15%，智慧家庭相關就+27%來得。
3. 總之重點就在「非PC相關的比重上升」，智慧電鈴、電競鍵盤表現亮眼；雖然公司很堅持毛利率跟產品組合沒什麼關係。
• 怎麼看未來展望？
1. 第四季營運表現會稍微slow down，因為第三季太好，營收大概是low single digit下滑；OPM會下滑較多，主因營收規模下滑及匯兌影響。
2. 明年第一季狀況比較差，因為每年第一季都是淡季。
• 還有什麼應該要知道的？
1. 中美貿易戰：泰國廠正在建，明年Q3起會把出美國的產品從中國弄過去生產，目前受到關稅影響的營收比重約占整體營收15%(目前關稅是客戶繳，所以客戶有再反映ABC*)，其中六成可以無痛轉移過去泰國生產，剩下四成難轉移的新增關稅還是客戶繳為主。*ABC=Anywhere But China
2. 群光以大量生產產品為主軸，透過量大壓低成本；但又因為有些許獨特之處，所以售價不一定會比同業低。
3. 市占45~50%差不多已經封頂，難以再往上。因客戶會培養第二供應商以制衡供應商獨大。

筋肉人短評：這篇標題的由來是公司自己講的，我沒那創意。基本上群光就是一間穩穩的公司，做法是「攀龍附鳳，順藤摸瓜」(←這也他們自己講的)。策略就是積極開發客戶，找尋下一個可能的unicorn，並成為他們的供應商；若某項產品線配合得來，就由其他部門再進一步洽談下去，看有沒有更多的合作機會。所以群光的優勢也許就是擁有許多已知的大客戶外，還能夠拓展到一些成長性極高的客戶。

PC產業介在成熟期與衰退中間，而一家做PC相關周邊的公司竟然可以有這種成長性，簡直就像是Cash cow飛了起來，真的令人意想不到。

先不論長線好像有點烏雲，看來今天繳出這種成績單...明天也許可以正面看待？

<20191107 23:53更新>後來想想，考量到很多人要下車，明天還是不要腦衝為妙